久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

23Q2營(yíng)收表現(xiàn)亮眼，同環(huán)比分別+57.7%/30.1%
　　星宇股份發(fā)布半年報(bào)，2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.25億元（yoy+18.98%），歸母凈利4.67億元（yoy+2.00%），扣非凈利4.11億元（yoy+0.83%）。其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.02億元（yoy+57.73%，qoq+30.14%），歸母凈利2.63億元（yoy+39.96%，qoq+29.18%）。我們維持前次預(yù)測(cè)，23-25年EPS分別為4.79/7.02/8.99元，可比公司23年Wind一致預(yù)期PE均值為39.5x，我們基于39.5x 2023EPE，給予目標(biāo)價(jià)189.21元（前值201.18元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　Q2新勢(shì)力車(chē)型落地貢獻(xiàn)顯著增量，看好新能源業(yè)務(wù)釋放增長(zhǎng)潛力
　　23Q2公司營(yíng)收實(shí)現(xiàn)高增，主要系：1）核心燃油車(chē)客戶產(chǎn)銷(xiāo)呈向上態(tài)勢(shì)，一汽大眾、豐田中國(guó)Q2銷(xiāo)量環(huán)比分別+22%/17%，自主品牌奇瑞出口表現(xiàn)出色，H1銷(xiāo)量同比+58%；2）蔚來(lái)ES6、理想L7等新勢(shì)力品牌配套項(xiàng)目落地釋放，車(chē)型銷(xiāo)量強(qiáng)勢(shì)為車(chē)燈業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供重要?jiǎng)幽?，我們預(yù)計(jì)Q3隨著小鵬G6、銀河L7等重磅車(chē)型交付爬坡，新勢(shì)力車(chē)型收入有望環(huán)比增70%+。我們認(rèn)為，公司在新勢(shì)力品牌中覆蓋率較高，23H1客戶新增國(guó)際新能源車(chē)企，新能源業(yè)務(wù)將在23H2-24H1持續(xù)取得突破。同時(shí)在ADB及個(gè)性化車(chē)燈帶動(dòng)下，單車(chē)價(jià)值量將繼續(xù)提升，公司車(chē)燈主業(yè)兼具強(qiáng)成長(zhǎng)性和可持續(xù)性。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，帶動(dòng)Q2毛利率環(huán)比改善
　　23H1公司毛利率為21.75%，同比-1.4pct，Q2毛利率21.9%，同比-2.18pct，環(huán)比+0.36pct。我們認(rèn)為Q2毛利率環(huán)比微增系新能源車(chē)項(xiàng)目上量帶動(dòng)，但受車(chē)型開(kāi)票時(shí)點(diǎn)影響，部分6月高毛利率的新增強(qiáng)勢(shì)車(chē)型尚未在Q2體現(xiàn)貢獻(xiàn)。我們認(rèn)為隨著Q3新能源業(yè)務(wù)、ADB車(chē)燈業(yè)務(wù)繼續(xù)釋放，毛利率將進(jìn)一步得到優(yōu)化。公司23Q2銷(xiāo)售、管理費(fèi)率分別為0.9%、2.65%，同環(huán)比-0.2/+0.2pct、-0.9/-0.9pct；研發(fā)費(fèi)率同環(huán)比-1.9/-0.65pct至5.8%。Q2凈利率為10.5%，同環(huán)比分別下降1.3/0.1pct，若剔除資產(chǎn)/信用減值損失影響，則Q2凈利率同環(huán)比分別+2.2/+0.7pct至12.1%，盈利能力改善十分可觀。
　　持續(xù)加強(qiáng)新技術(shù)開(kāi)發(fā)，海外市場(chǎng)開(kāi)拓可期
　　23H1公司繼續(xù)推進(jìn)新技術(shù)開(kāi)發(fā)及應(yīng)用：獨(dú)立平臺(tái)車(chē)燈控制器已量產(chǎn)供貨，DLP智能前照燈有望于23年底量產(chǎn);基于Micro LED技術(shù)的HD智能前照燈則有望24年落地。我們認(rèn)為公司有能力延續(xù)自身在國(guó)內(nèi)的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，突破中高端車(chē)燈、車(chē)型項(xiàng)目。此外，星宇的全球化布局正順利推進(jìn)，塞爾維亞工廠已進(jìn)入爬坡階段，配套寶馬、奔馳、大眾等項(xiàng)目需求。我們看好公司全球化進(jìn)程加速，獲得更多海外車(chē)企平臺(tái)項(xiàng)目，打開(kāi)利潤(rùn)成長(zhǎng)空間。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶整車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)不及預(yù)期，短期內(nèi)新產(chǎn)品盈利能力不及預(yù)期。