>> 中信證券-大華股份(002236)2023年中報業(yè)績快報點評：上半年收入穩(wěn)健增長，盈利能力顯著提升-230712
| 上傳日期： |
2023/7/12 |
大小： |
292KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
徐濤，胡葉倩雯，夏胤磊 |
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公司發(fā)布2023年中報業(yè)績快報，2023H1實現(xiàn)收入146.34億元，同比+3.88%，歸母凈利潤19.76億元，同比+30.01%，扣非后歸母凈利潤17.55億元，同比+39.75%。公司圍繞以視頻為核心的智慧物聯(lián)領(lǐng)域創(chuàng)新精準(zhǔn)投入，持續(xù)推進創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展。我們看好公司長期發(fā)展趨勢，維持“買入”評級。
▍公司堅持高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，上半年收入穩(wěn)健增長，盈利能力顯著改善。公司發(fā)布2023年中報業(yè)績快報，2023H1實現(xiàn)收入146.34億元，同比+3.88%（未經(jīng)審計，下同），歸母凈利潤19.76億元，同比+30.01%，扣非后歸母凈利潤17.55億元，同比+39.75%。公司2023Q2實現(xiàn)收入86.18億元，同比+4.60%，歸母凈利潤14.81億元，同比+27.17%，扣非后歸母凈利潤13.57億元，同比+49.09%。
▍凈利潤顯著改善主要源于毛利率優(yōu)化和匯兌收益增加。其中，公司毛利率優(yōu)化主要源于1）公司堅持高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，加強過程管控，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：持續(xù)減少主動集成業(yè)務(wù)，降低低毛利率業(yè)務(wù)占比（如硬盤等）；2）強化供應(yīng)鏈資源整合及成本控制。與此同時，2023H1人民幣對美元匯率貶值約5%，導(dǎo)致公司匯兌收益同比有所增加，進一步助力盈利能力改善。
▍中國移動定增落地展現(xiàn)雙方密切產(chǎn)投協(xié)同關(guān)系，看好公司受益業(yè)務(wù)擴展+技術(shù)精進。2023年3月30日，公司宣布獲得中國移動對其的51億定增資金并已完成資金驗收工作，本次定增完成之后，中國移動成為公司第二大股東，合計持有公司8.81%的股份。中國移動作為國內(nèi)運營商龍頭，掌握豐富的網(wǎng)絡(luò)資源與用戶基礎(chǔ)，且目前其正在打造覆蓋全國的視聯(lián)網(wǎng)、視頻算力一張網(wǎng)，為雙方展開聯(lián)動工作提供扎實業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。
▍公司有望借助多模態(tài)和大模型技術(shù)能力，加速AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展。近期隨著GPT等新興技術(shù)和相關(guān)應(yīng)用的推出以及出色的生成表現(xiàn)，AI產(chǎn)業(yè)處于從AIGC向AGI發(fā)展的新起點。大模型和多模態(tài)技術(shù)連續(xù)取得突破，在機器視覺領(lǐng)域也表現(xiàn)出技術(shù)優(yōu)勢。公司在政府和企業(yè)的多個行業(yè)積累大量的經(jīng)驗，圍繞需求，結(jié)合多模態(tài)和大模型技術(shù)能力，計劃將重點推進面向行業(yè)應(yīng)用的行業(yè)視覺大模型研發(fā)與產(chǎn)業(yè)落地，有望進一步加快政府和企業(yè)數(shù)智化的業(yè)務(wù)拓展。
▍風(fēng)險因素：全球視頻物聯(lián)需求需求不及預(yù)期；AI相關(guān)業(yè)務(wù)進展低于預(yù)期；匯率波動風(fēng)險。
▍投資建議：公司積極進軍數(shù)字化轉(zhuǎn)型市場以謀求長期發(fā)展，我們維持公司2023~25年EPS預(yù)測為0.98/1.32/1.58元。參考歷史估值水平（Forward PE在11~30倍），考慮移動入股落地助力成長，疊加AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速，基于2023年P(guān)E=30倍，給予目標(biāo)價29元，維持“買入”評級。
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