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事件：2023/8/25晚，公司發(fā)布2023半年報(bào)，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入146.34億元，同比增長(zhǎng)3.88%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)19.76億元，同比增長(zhǎng)30.01%。
　　G端業(yè)務(wù)維持平穩(wěn)，B端業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)帶來內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。2023H1，To G業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)2.54%，維持平穩(wěn)；To B業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)9.01%，穩(wěn)健成長(zhǎng)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)（主要包括機(jī)器視覺和移動(dòng)機(jī)器人、智慧生活、汽車電子、智慧安檢、智慧消防、智慧存儲(chǔ)及熱成像等相應(yīng)業(yè)務(wù)）同比增長(zhǎng)33.99%，在公司整體版圖中貢獻(xiàn)收入比例已達(dá)15.44%，為公司帶來內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。
　　毛利率顯著回升，為公司帶來盈利能力的優(yōu)化。2023H1公司毛利率達(dá)到42.84%，相比去年同期上升5.33個(gè)pct，無論To B/To G/創(chuàng)新業(yè)務(wù)，毛利率都出現(xiàn)了顯著提升。2023H1公司加強(qiáng)過程管控，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化供應(yīng)鏈資源整合及成本控制，為公司帶來了毛利率水平的顯著提升，從而帶來公司盈利能力的優(yōu)化。
　　多模態(tài)GPT助力下，中國(guó)移動(dòng)作為公司股東有望與公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)共振。中國(guó)移動(dòng)定增入股大華一事已經(jīng)塵埃落定，二者作為各自領(lǐng)域龍頭各有所長(zhǎng)：中國(guó)移動(dòng)具有國(guó)內(nèi)名列前茅的品牌/渠道/客戶/產(chǎn)品資源，同時(shí)也是國(guó)內(nèi)最大的IT項(xiàng)目集成商之一，手握大量項(xiàng)目資源；大華作為AI視覺領(lǐng)軍，有望通過自身AI技術(shù)，賦能中國(guó)移動(dòng)視聯(lián)網(wǎng)及數(shù)字化業(yè)務(wù)。多模態(tài)GPT有望成為推動(dòng)這一共振的核心力量，帶來公司未來3-5年的高速增長(zhǎng)與業(yè)務(wù)共振。
　　作為模態(tài)GPT國(guó)內(nèi)潛力領(lǐng)軍，大模型的邏輯性、通用性、智能性有望為大華帶來AI應(yīng)用更廣泛的可能性。1）傳統(tǒng)的CNN視覺技術(shù)路徑下，面對(duì)碎片化場(chǎng)景，AI公司傾向于采用單點(diǎn)模式完成定制化的項(xiàng)目落地，人效相對(duì)較低；若未來轉(zhuǎn)向多模態(tài)大模型技術(shù)路徑，有望通過單一通用模型替代完成原本數(shù)個(gè)模型才能完成的任務(wù)，從而大大提升通用性、易用性以及規(guī)模效應(yīng)。2）大華是國(guó)內(nèi)多模態(tài)潛力龍頭，其巨靈AI平臺(tái)已經(jīng)具備一定的AI算法生產(chǎn)能力，未來算法生產(chǎn)效率有望在多模態(tài)大模型輔助下規(guī)?；嵘?。我們認(rèn)為，若多模態(tài)技術(shù)持續(xù)打磨迭代，有望大規(guī)模提升AI視覺模型生產(chǎn)效率，打開人工智能在千行百業(yè)落地的可能。大華作為具備海量視頻數(shù)據(jù)與行業(yè)know-how積累的AI視覺龍頭，有望核心受益。
　　維持“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2023/24/25分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.51/39.73/50.86億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；國(guó)內(nèi)需求不確定性；貿(mào)易關(guān)系擾動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；創(chuàng)新業(yè)務(wù)孵化不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。