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核心觀點(diǎn)
　　7月11日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，我們測(cè)算公司23Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.66億~0.82億元，同比+57.4%~95.3%，環(huán)比+24.3%~54.2%。公司23Q2業(yè)績(jī)同環(huán)比快速增長(zhǎng)，主要系因公司新能源業(yè)務(wù)盈利能力提升，以及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市占率提升、降本增效。公司是國(guó)內(nèi)渦輪增壓器零部件領(lǐng)先供應(yīng)商，深耕傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)積極布局第二、第三產(chǎn)業(yè)梯次，開拓新能源業(yè)務(wù)，切入工業(yè)母機(jī)賽道，利用現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)構(gòu)建緊密相連、齊頭并進(jìn)的三梯次產(chǎn)業(yè)鏈，精密滾珠絲杠副、直線導(dǎo)軌副等產(chǎn)品首臺(tái)套已成功下線，相關(guān)產(chǎn)品有望在2024年放量。我們維持公司2023/24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2.91/3.81/4.88億元，按2023年30xPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　▍23Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，新能源零部件業(yè)務(wù)助力業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。7月11日，公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2023H1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.20億~1.36億元，同比+50.0%~70.0%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)0.95億~1.09億元，同比+40.0%~60.0%。據(jù)此我們測(cè)算，公司2023Q2實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.66億~0.82億元，同比+57.4%~95.3%，環(huán)比+24.3%~54.2%。公司23Q2業(yè)績(jī)同環(huán)比快速增長(zhǎng)，主要系因：一方面，公司新能源汽車輕量化結(jié)構(gòu)件、高附加值精密零部件及氫燃料電池汽車核心部件等業(yè)務(wù)增勢(shì)良好，毛利率顯著提升；另一方面，公司深挖傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，市場(chǎng)份額持續(xù)提升；此外，公司不斷推動(dòng)內(nèi)部降本增效和自主創(chuàng)新，提升智能制造能力、降低單位成本，進(jìn)一步推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)提升。
　　▍分梯次進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，持續(xù)構(gòu)建新能源產(chǎn)能。公司是渦輪增壓器核心零部件供應(yīng)商，在深耕傳統(tǒng)渦輪增壓器業(yè)務(wù)的同時(shí)積極拓展新能源業(yè)務(wù)，分梯次構(gòu)建自身產(chǎn)業(yè)鏈。公司的第一梯次產(chǎn)業(yè)即汽渦輪增壓器產(chǎn)業(yè)，營(yíng)收占比近80%。據(jù)公司年報(bào)，2022年公司渦輪增壓器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.77億元，同比+12.3%，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。當(dāng)前渦輪增壓行業(yè)馬太效應(yīng)增強(qiáng)，公司深耕多年已實(shí)現(xiàn)對(duì)全球前六大渦輪增壓器龍頭的配套，預(yù)計(jì)未來(lái)受益下游格局不斷集中，營(yíng)收將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；第二梯次產(chǎn)業(yè)即新能源產(chǎn)業(yè)，公司重點(diǎn)布局新能源汽車零部件及氫燃料電池核心部件的研產(chǎn)，2022年新能源汽車零部件產(chǎn)量超500萬(wàn)件，2020-2022兩年CAGR達(dá)169.1%。目前公司年產(chǎn)700萬(wàn)件新能源汽車及渦輪增壓器零部件建項(xiàng)目已達(dá)到預(yù)計(jì)可使用狀態(tài)；2022年6月，公司在安徽省馬鞍山市設(shè)立全資子公司“安徽貝斯特新能源汽車零部件有限公司”，進(jìn)一步布局新能源行業(yè)。我們認(rèn)為，公司新能源相關(guān)產(chǎn)能開拓穩(wěn)健，將為實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽勘ｑ{護(hù)航。
　　▍布局工業(yè)母機(jī)賽道，賦能中遠(yuǎn)期發(fā)展。2022年1月，公司設(shè)立全資子公司“無(wú)錫宇華精機(jī)有限公司”，正式導(dǎo)入工業(yè)母機(jī)賽道。中國(guó)工業(yè)母機(jī)市場(chǎng)處于藍(lán)海階段，而公司自2003年便進(jìn)入壓鑄產(chǎn)業(yè)，并通過(guò)自主研發(fā)全自動(dòng)去毛刺工作站，將工裝夾具業(yè)務(wù)延伸至了汽車自動(dòng)化生產(chǎn)線領(lǐng)域，具備切入工業(yè)母機(jī)賽道的能力。公司未來(lái)將借助全資子公司宇華精機(jī)這一獨(dú)立平臺(tái)，以工裝夾具、智能裝備等現(xiàn)有業(yè)務(wù)為切入點(diǎn)，全面布局直線滾動(dòng)功能部件，疊加直線滾動(dòng)功能部件，快速進(jìn)入“工業(yè)母機(jī)”新賽道，實(shí)現(xiàn)第三梯次產(chǎn)業(yè)布局。2023年5月30日，公司宣布其精密滾珠絲杠副、直線導(dǎo)軌副等產(chǎn)品的首臺(tái)套已成功下線，相關(guān)業(yè)務(wù)放量在即。鑒于國(guó)家大力推動(dòng)“工業(yè)母機(jī)”、“高端裝備制造”產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，相信公司將充分發(fā)揮“精密加工為特長(zhǎng)、鑄造產(chǎn)業(yè)為支撐、智能裝備為驅(qū)動(dòng)”的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢(shì)，構(gòu)建緊密相連的三梯次產(chǎn)業(yè)鏈，通過(guò)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)一步提升自身綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：全球汽車行業(yè)景氣度不及預(yù)期；公司新產(chǎn)品、新客戶拓展不及預(yù)期；工業(yè)母機(jī)產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期。
　　▍投資建議：公司是國(guó)內(nèi)渦輪增壓器零部件領(lǐng)先供應(yīng)商，深耕傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時(shí)，積極布局第二、第三產(chǎn)業(yè)梯次，開拓新能源業(yè)務(wù)，切入工業(yè)母機(jī)賽道，利用現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)構(gòu)建緊密相連、齊頭并進(jìn)的三梯次產(chǎn)業(yè)鏈，公司精密滾珠絲杠副、直線導(dǎo)軌副等產(chǎn)品首臺(tái)套已成功下線，相關(guān)產(chǎn)品有望在2024年放量。我們維持公司2023/24/25年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)2.91/3.81/4.88億元，考慮絲杠產(chǎn)品在汽車、機(jī)床、機(jī)器人領(lǐng)域均有強(qiáng)大應(yīng)用前景，特別是人形機(jī)器人的發(fā)展進(jìn)一步拓寬了該類型產(chǎn)品的潛在市場(chǎng)空間，公司估值體系有所變化，因?yàn)檫x取同樣發(fā)力絲杠產(chǎn)品的秦川機(jī)床、鼎智科技作為可比公司（Wind一致預(yù)期對(duì)應(yīng)2023年P(guān)E分別為41x、35x），考慮公司絲杠業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展初期，給予公司2023年30xPE的估值，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至27元，維持“買入”評(píng)級(jí)。