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事件：公司2023年8月25日發(fā)布2023年半年度報(bào)告。公司2023上半年?duì)I收1.34億元，同比上漲21.81%，歸母凈利潤0.11億元，同比上漲27.78%。
　　投資要點(diǎn)
　　業(yè)務(wù)交付上升，營收同比上漲21.81%。受益于整體宏觀環(huán)境的穩(wěn)定，公司積極展開業(yè)務(wù)執(zhí)行和產(chǎn)品交付，著重推動(dòng)研發(fā)創(chuàng)新和市場推廣，公司上半年經(jīng)營狀況良好。2023上半年?duì)I收1.34億，同比上漲21.81%，歸母凈利潤1144萬元，同比上漲27.78%，毛利率上漲至31.42%，主要系公司銷售規(guī)模增長帶來的營業(yè)成本增加和項(xiàng)目本期結(jié)算的硬件成本較高。銷售費(fèi)用0.08億元，銷售費(fèi)率5.78%，主要系公司H2加大了市場推廣，研發(fā)費(fèi)用同比上漲26.27%，研發(fā)費(fèi)率15.81%，主要系公司擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)，科研薪酬增加。
　　核心產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)自主可控，深化拓展應(yīng)用場景。公司響應(yīng)國家核心技術(shù)自主可控政策，實(shí)現(xiàn)RDSim三維電磁仿真軟件自主研發(fā)。RDSim三維電磁仿真軟件為公司在CAE業(yè)務(wù)的核心產(chǎn)品，具備多算法融合的優(yōu)勢，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，涵蓋了天線及天線罩、雷達(dá)散射截面、微波器件等多個(gè)領(lǐng)域，適用于軍工和民用雙重應(yīng)用。在民用領(lǐng)域方面，RDSim已經(jīng)于汽車?yán)走_(dá)和整車布局等方向取得突破性進(jìn)展。
　　下游市場新驅(qū)動(dòng)呈現(xiàn)，科研鑄造“護(hù)城河”。公司電磁仿真驗(yàn)證、電磁測量系統(tǒng)及相控陣產(chǎn)品三大業(yè)務(wù)多元布局，下游市場需求旺盛。CAE廣泛應(yīng)用于國防軍工、航空航天領(lǐng)域，但制造業(yè)其他領(lǐng)域滲透仍低。國內(nèi)CAE市場有較大潛力，用戶接受度提升和自主可控需求增加將推動(dòng)國產(chǎn)CAE市場發(fā)展。低軌衛(wèi)星和衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)刺激測試測量市場需求快速增長態(tài)勢，刺激公司在射頻測量系統(tǒng)和星載天線和整星的測量系統(tǒng)業(yè)務(wù)快速增長。此外，隱身裝備成新熱點(diǎn)，推動(dòng)散射截面測量系統(tǒng)業(yè)務(wù)釋放。公司在相控陣領(lǐng)域不斷突破核心技術(shù)以技術(shù)優(yōu)勢積極開拓市場，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)迅速增長，為樣機(jī)交付奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：基于下游應(yīng)用領(lǐng)域廣闊前景和公司在雷達(dá)檢測領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，我們將2023-2025年歸母凈利潤調(diào)整為0.81(-0.30)/1.06(-0.59)/1.47億元；對(duì)應(yīng)PE分別為43/33/24倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）市場競爭加??；2）收入季節(jié)性波動(dòng)；3）人才流失和技術(shù)泄密。