>> 華泰證券-光線傳媒(300251)多部大作待映，24年有望成動畫大年-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱珺，周釗 |
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此報告為加密報告 |
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23H1凈利2.03億元，同增1.12%，扣非凈利1.89億元，同增29.86%
公司發(fā)布半年報，23H1營收6.05億元（yoy+3.78%），歸母凈利2.03億元（yoy+1.12%），扣非凈利1.89億元（yoy+29.86%）。其中Q2實(shí)現(xiàn)營收1.92億元（yoy+35.50%，qoq-53.37%），歸母凈利8079萬元（yoy-35.82%，qoq-33.78%）?？紤]部分項目上映較我們之前預(yù)計有所延遲，結(jié)合中報披露項目，我們調(diào)整23-25年歸母凈利潤至7.93/12.34/13.56億元，對應(yīng)EPS0.27/0.42/0.46元，采用可比公司估值法，可比公司23年P(guān)E均值28X，考慮到公司在23年國慶檔將上映大作《堅如磐石》，且動畫電影領(lǐng)先，且其毛利率相對較高，后續(xù)待上映項目眾多，給予23年P(guān)E 39X，目標(biāo)價10.53元，維持“買入”評級。
電影業(yè)務(wù)回暖，《堅如磐石》國慶檔上映，24年《哪吒2》《小倩》待映
23H1電影及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)營收5.28億元，同增10.64%，主因電影行業(yè)回暖明顯，公司部分參投及主投電影票房較好。據(jù)中報，23H2優(yōu)質(zhì)項目豐富，主投&發(fā)行的喜劇動畫電影《茶啊二中》和家暴題材電影《我經(jīng)過風(fēng)暴》正在上映；張藝謀導(dǎo)演《堅如磐石》將于9月28日國慶檔上映。其他項目如《掃黑·撥云見日》《大雨》《草木人間》《她的小梨渦》《本色》《透明俠侶》等有望年內(nèi)上映；動畫電影上，《哪吒之魔童鬧?！贰段饔斡浿笫ヴ[天宮》《姜子牙2》《大魚海棠2》《朔風(fēng)》《最后的魁拔》《八仙過大海》《大理寺日志》《相思》《小倩》《去你的島》等動畫電影的推進(jìn)工作也都順利進(jìn)行；其中，《哪吒之魔童鬧?！贰缎≠弧吩谥谱髦?，公司預(yù)計將于24年上映。
藝人經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總體平穩(wěn)；多部電視劇正在制作
23H1經(jīng)紀(jì)及其他業(yè)務(wù)營收0.77億元，同降27.17%。該業(yè)務(wù)與項目周期和結(jié)算周期有關(guān)，自身具有一定波動性，總體上公司藝人經(jīng)紀(jì)、版權(quán)、音樂、衍生品業(yè)務(wù)等內(nèi)容關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)保持平穩(wěn)健康發(fā)展；電視劇業(yè)務(wù)上，公司制作的古裝愛情輕喜劇《拂玉鞍》及改編自人氣漫畫《大理寺日志》的網(wǎng)劇《大理寺少卿游》已拍攝完成、預(yù)計年內(nèi)播出；《春日宴》《山河枕》《照明商店》《我的約會清單》《友誼旅館》等劇集的前期工作開展順利；公司儲備的其他劇集項目也在分階段推進(jìn)中。
內(nèi)容優(yōu)勢突出，動畫電影業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，維持“買入”評級
公司項目儲備豐厚，內(nèi)容優(yōu)勢突出；動畫電影業(yè)內(nèi)領(lǐng)先?？紤]部分項目上映較我們之前預(yù)計有所延遲，結(jié)合中報披露項目，我們調(diào)整23-25年歸母凈利潤至7.93/12.34/13.56億元，可比公司23年P(guān)E均值28X，給予23年P(guān)E 39X，目標(biāo)價10.53元（前值11.52元），維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：電影上映時間不及預(yù)期、電影票房不及預(yù)期。
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