>> 華創(chuàng)證券-法蘭泰克(603966)2023年中報點評：業(yè)績略低于預(yù)期，歐式起重機(jī)保持較高增長-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
1068KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
范益民 |
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事項：
公司發(fā)布2023半年報：公司上半年實現(xiàn)營收9.57億元，同比增長21.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.86億元，同比下滑2.64%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.77億元，同比增長4.12%。
評論：
業(yè)績略低于預(yù)期。公司二季度單季實現(xiàn)營收5.13億元，同比增長11.34%，環(huán)比增長15.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.62億元，同比下滑7.11%，環(huán)比增長166%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.58億元，同比下滑4.11%，環(huán)比增長197%；實現(xiàn)綜合毛利率24.7%，環(huán)比提升7.7pct；實現(xiàn)凈利率12.4%，環(huán)比提升7.03pct。上半年受制造業(yè)整體低迷影響，下游資本開支意愿較弱，公司上半年營收整體實現(xiàn)21.7%增長，表現(xiàn)出一定的韌性；而綜合毛利率為21.1%，同比下降3.03pct致歸母凈利潤下滑2.64%。
預(yù)計歐式起重機(jī)保持較高速增長。子公司諾威起重主要承擔(dān)電動葫蘆及起重機(jī)零部件制造和銷售，上半年收入1.41億元，同比增長27%；子公司Voithcrane收入為1.20億元，同比下滑19%；子公司國電大力主要承擔(dān)纜索起重機(jī)制造與銷售，上半年收入為0.56億元，同比下滑9.4%；此外，公司工程機(jī)械及部件業(yè)務(wù)收入1.07億元，同比增長4.6%。公司收入結(jié)構(gòu)中，除以上子公司之外主要為歐式起重機(jī)，經(jīng)我們測算，公司歐式起重機(jī)收入為5.34億元，同比增長46%，保持了高速增長，彰顯公司在高端起重機(jī)領(lǐng)域競爭力。
產(chǎn)能擴(kuò)張有序，戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)落地。公司正加大產(chǎn)能擴(kuò)張力度，安徽物料搬運(yùn)裝備產(chǎn)業(yè)園一期正有序推進(jìn)，為綠色標(biāo)準(zhǔn)化起重機(jī)市場拓展奠定基礎(chǔ)；湖州智能起重機(jī)及核心部件制造基地奠基，將進(jìn)一步強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈核心部件自制能力，為全球化布局奠定基礎(chǔ)。此外，在戰(zhàn)略新興業(yè)務(wù)上，子公司綠電灣在新能源商用車領(lǐng)域布局已出顯成效，在市政用車、港口碼頭、廠礦等短途場景均有項目落地，有望迎來快速發(fā)展。
投資建議：考慮到我國制造業(yè)景氣度復(fù)蘇低于預(yù)期，我們酌情下調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年收入分別為23.4、29.1、36.2億元（前值分別為24.0、29.8、36.9億元）；歸母凈利潤分別為2.65、3.51、4.60億元（前值分別為3.0、3.9、5.1億元）；結(jié)合行業(yè)平均估值，給予公司2023年20倍PE，調(diào)整目標(biāo)價為14.6元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)景氣度不及預(yù)期；新興產(chǎn)業(yè)拓展進(jìn)度不及預(yù)期；盈利能力回升不及預(yù)期等。
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