>> 廣州期貨--一周集萃-股指：超預(yù)期政策信號出臺，提振市場交投情緒-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 1296KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
廣州期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王荊杰 |
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行情回顧：
上周A股指數(shù)全面下跌，上證50和滬深300相對抗跌，截至8月25日，周度漲跌幅分別為-0.89%和-1.98%；中證1000和中證500表現(xiàn)較弱，周度漲跌幅分別為-3.89%和-3.40%。四大期指對應(yīng)的指數(shù)持續(xù)震蕩下行，IH與IF持續(xù)增倉，前期各品種合約由于受到分紅等影響基差大幅上行，IC、IF、IH及IM季月合約分紅處理過的年化基差分別為0.16%、3.45%、3.47%、-0.17%，已經(jīng)處于歷史較高位置，套利盤的入場或持續(xù)阻礙基差的進一步上漲
邏輯觀點：
前期市場調(diào)整一方面源于人民幣匯率貶值、外資流出等因素擾動，另一方面源于投資者對政策端的擔憂。近期美元兌人民幣匯率升值，一度突破7.3，8月7日至今，陸股通大幅流出779.5億元，外資交易型資金撤出，A股市場面臨一定壓力。Jackson Hole峰會上鮑威爾強調(diào)2%通脹目標，表示有能力在合適時候提高利率，美聯(lián)儲仍將圍繞非農(nóng)就業(yè)、核心PCE數(shù)據(jù)作出決策。CME數(shù)據(jù)顯示，9月暫緩加息而11月加息的概率上升至55.6%，但25bps的加息幅度預(yù)期差較小，后續(xù)伴隨美債利率筑頂，國內(nèi)經(jīng)濟基本面企穩(wěn)，一定程度上利好外資回流
當前逆周期調(diào)節(jié)政策以及“活躍資本市場”相關(guān)的政策正加速落地，周末財政部、證監(jiān)會跨部委協(xié)作，超預(yù)期政策集體出臺，降印花稅、降融資保證金比例、階段收緊IPO、限制大股東減持等政策，一方面直接利好投資者，降低交易成本，尤其是量化高頻策略，活躍市場交易，促進市場成交規(guī)模；另一方面，從根本上平衡股票供給與資金供給。此外，房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制也凸顯高層對于地產(chǎn)端的關(guān)注。從歷史上看，自1990年以來，我國股票交易印花稅有過多次調(diào)整，每次對印花稅的調(diào)整均可以帶動短期交易情緒上升，本次政策出臺短期無疑將提振投資者信心，后續(xù)需關(guān)注8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)及更多實質(zhì)性政策的出臺
行情展望：
A股市場具有相對較高的性價比和安全邊際，股債性價比已經(jīng)處于歷史相對高位，或已計入較多悲觀預(yù)期，顯示當前A股市場風(fēng)險偏好處于相對較低的位置，后續(xù)修復(fù)空間相對較大。政治局會議后，政策定調(diào)整體更加積極，各領(lǐng)域均出現(xiàn)相應(yīng)政策部署，但各類政策頒布后并未對市場的交投情緒產(chǎn)生大幅提振。本次周末超預(yù)期政策的出臺或?qū)⒋蚱剖袌鰧φ哳A(yù)期的悲觀傾向，提振市場交投情緒，后續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)政策或總量政策的出臺及中長期傳導(dǎo)，或?qū)⒊蔀槭袌銮榫w的演繹路徑
操作建議：低多IF、IH
風(fēng)險提示：國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期、海外緊縮超預(yù)期
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