>> 國金證券-貝達藥業(yè)(300558)一三代EGFR及ALK穩(wěn)中有升，研發(fā)持續(xù)-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙海春 |
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事件
2023年8月25日，公司公告，2023年上半年營收13.14億元，同比增長4.83%，歸母/扣非凈利潤1.48/0.88億元，同比上升56.58%/46.51%。2023年二季度營收7.82億元，同比上升16.99%；歸母/扣非凈利潤0.97/0.70億元，同比上升778%/593%。業(yè)績符合預(yù)期。
點評
核心品種穩(wěn)中有升，新品貢獻營收增長。（1）公司上半年營收13億元，主要來自一三代EGFR產(chǎn)品和ALK接續(xù)，以及貝伐加速進院帶來的銷量增長。其中，?？颂婺幔▌P美納）銷量同比下降4.21%，恩沙替尼（貝美納）銷量同比增長12.02%，貝安汀銷量同比增長162.26%；貝福替尼（賽美納）和伏羅尼布（伏美納）開始貢獻收入增量。（2）上半年利潤高增，也源于去年同期有較高股權(quán)激勵費用1H22管理費用3.09億元，而1H23管理費用為2.04億元。
深耕肺癌與其他瘤種拓展，豐富管線迭代續(xù)力，成長可持續(xù)。（1）凱美納作為中國第一個用于NSCLC術(shù)后輔助治療的一代EGFRTKI，其一線、二線及術(shù)后輔助治療適應(yīng)癥被納入《國家醫(yī)保目錄》，同時，公司商業(yè)化團隊著力提高醫(yī)院覆蓋率，推動藥店醫(yī)保準入，提升產(chǎn)品可及性。（2）作為首個國產(chǎn)ALK抑制劑，貝美納一線、二線適應(yīng)癥均被納入《國家醫(yī)保目錄》，一線二線共同發(fā)力，助力產(chǎn)品快速放量，彌補了其醫(yī)保降價的影響。同時，公司也在推進術(shù)后輔助治療適應(yīng)癥的臨床試驗。（3）公司三代EGFR-TKI賽美納二線和腎癌創(chuàng)新藥伏美納獲批上市，與在研MCLA-129組合，強力布局EGFR領(lǐng)域管線。（4）公司首個大分子藥物貝安汀加快進入各大醫(yī)院和藥店，按照各地招標采購政策申報掛網(wǎng)。公司團隊將繼續(xù)加快貝安汀在全國的市場準入和臨床應(yīng)用，加大其品牌建設(shè)，為公司營收進一步貢獻增量。
研發(fā)高比例投入，綜合管理提效。公司1H23研發(fā)投入5.35億元，同比增長16.34%，占營業(yè)收入比例40.69%。其中研發(fā)費用3.35億元，同比增加5.50%。公司在持續(xù)深耕肺癌治療領(lǐng)域的同時，圍繞EGFR、ALK、VEGF、CDK4/6等多個靶點布局并取得階段性成果。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023/24/25年營收28.13/37.17/54.17億元，同比增長18.4%/32.1%/45.7%；歸母凈利潤2.97/3.9/5.22億元，同比增加104%/32%/34%。維持“買入”評級。
風險提示
商業(yè)化不及預(yù)期、監(jiān)管政策變動對行業(yè)增速影響等風險。
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