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業(yè)績(jī)總結(jié)：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.8億元（+5.82%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.5億元（-62.04%）。其中，第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.1億元（+36.9%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.4億元（+17.7%）。2023年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.3億元（-9.1%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.5億元（-38.6%）。
　　股票激勵(lì)費(fèi)用和計(jì)提回購股權(quán)財(cái)務(wù)費(fèi)用短期影響利潤(rùn)，研發(fā)投入持續(xù)加大。2022年管理費(fèi)用率19.2%(+4.6pp)，管理費(fèi)用4.6億元（+39.3%），包括限制性股票激勵(lì)費(fèi)用為1.3億元。銷售費(fèi)用率為32.8%(-3.5pp)，藥品銷量增加導(dǎo)致藥品銷售成本較上年同期增加1.1億元。研發(fā)費(fèi)用率為29.4%(+4.2pp)，研發(fā)投入達(dá)9.8億元（+13.6%），40余項(xiàng)在研項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)。財(cái)務(wù)費(fèi)用率為7.4%（+7.3pp），主要系計(jì)提回購國(guó)新國(guó)同股權(quán)相關(guān)利息支出。
　　?？颂婺徜N量維持增長(zhǎng)趨勢(shì)，恩莎替尼銷量高速增長(zhǎng)。2022年凱美納銷量同比增長(zhǎng)29.54%，貝美納銷量同比增長(zhǎng)684.32%，貝安汀逐步打開市場(chǎng)。?？颂婺?021年新獲批術(shù)后輔助治療并納入國(guó)家醫(yī)保目錄加速放量。恩莎替尼二線治療局部晚期或轉(zhuǎn)移性NSCLC于2021年底納入國(guó)家醫(yī)保目錄快速放量，一線適應(yīng)癥于2022年3月獲批上市，一線、二線共同發(fā)力提高競(jìng)爭(zhēng)力和可及性，術(shù)后輔助適應(yīng)癥臨床已開始入組。
　　貝福替尼等兩款新藥預(yù)計(jì)2023年獲批，CDK4/6一期臨床數(shù)據(jù)值得期待。2023Q1研發(fā)投入2.5億元（+52.7%），其中研發(fā)費(fèi)用1.8億元（+62.9%）。目前，公司40余項(xiàng)在研項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，三代EGFR貝福替尼、伏羅尼布片上市申請(qǐng)正在審批過程中，有望2023年Q2獲批上市。BPI-16350（CDK4/6）Ⅲ期臨床、貝美納術(shù)后輔助適應(yīng)癥、貝福替尼術(shù)后輔助適應(yīng)癥等5個(gè)新藥/新適應(yīng)癥處于臨床后期階段。1個(gè)新藥的海外臨床獲美國(guó)FDA批準(zhǔn)（BPI-442096）。EGFR/C-met雙抗快速推進(jìn)，BPI-16350的Ⅰ期臨床數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)于2023ASCO大會(huì)披露，值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為3.2億元、4.4億元、6億元，對(duì)應(yīng)PE分別為89、64、47倍。公司核心產(chǎn)品?？颂婺岜３址€(wěn)健，新產(chǎn)品恩沙替尼貢獻(xiàn)增量，在研管線順利推進(jìn)，貝福替尼等新藥將陸續(xù)上市貢獻(xiàn)未來業(yè)績(jī)?cè)隽?。維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展低于預(yù)期、已上市產(chǎn)品銷售低于預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。