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業(yè)績(jī)簡(jiǎn)評(píng)
　　2023年4月27日，公司發(fā)布2023年1季報(bào)，1Q23營(yíng)收5.32億元，同比下降9.08%；歸母/扣非凈利潤(rùn)0.51/0.18億元，同比下降38.58%/75.50%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　經(jīng)營(yíng)分析
　　核心品種疫后修復(fù)與醫(yī)保放量，或逐季爬坡上行。公司23年1季度受到疫情對(duì)醫(yī)院端銷售影響，以及?？颂婺崤c恩沙替尼在2023年1月17日起執(zhí)行的新價(jià)格，以價(jià)換量的銷售爬坡過(guò)程預(yù)計(jì)將在此后季度逐季實(shí)現(xiàn)。（1）?？颂婺?，是一二三代EGFR-TKI抑制劑中唯一獲批術(shù)后輔助適應(yīng)癥的醫(yī)保產(chǎn)品。在新一輪醫(yī)保價(jià)格下，大概率會(huì)繼續(xù)爬坡達(dá)峰，在未來(lái)兩三年內(nèi)仍是公司銷售主力。（2）恩沙替尼，作為二代ALK抑制劑，22年銷量同比增長(zhǎng)684%，已突破4億銷售額；一線適應(yīng)癥進(jìn)入醫(yī)保后，將提速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2023年仍有翻倍增長(zhǎng)。（3）貝伐珠單抗（貝安?。?，已獲批5大適應(yīng)癥且其聯(lián)合EGFR-TKI一線治療NSCLC獲益人群特征鮮明，上市首年銷售額突破1億元；在較為擁擠的競(jìng)爭(zhēng)格局中仍將穩(wěn)步增長(zhǎng)。
　　貝福替尼與伏羅尼布獲批在即，多品種進(jìn)入收獲期。（1）公司的三代EGFR-TKI抑制劑貝福替尼，治療非小細(xì)胞肺癌的一二線適應(yīng)癥；以及作為首個(gè)國(guó)產(chǎn)腎癌新藥的伏羅尼布（伏美納），治療晚期腎癌的適應(yīng)癥，都有望在2023年獲批上市。（2）貝福替尼的術(shù)后輔助治療適應(yīng)癥、BPB-101雙抗注射液、BPI-452080片、BPI-472372片獲批臨床。（3）公司靶向Hippo信號(hào)通路的新型強(qiáng)效轉(zhuǎn)錄增強(qiáng)因子TEAD抑制劑（BPI-460372），將實(shí)現(xiàn)中美雙報(bào)，已獲中美藥監(jiān)的臨床批件。
　　研發(fā)持續(xù)投入，股權(quán)激勵(lì)完成兌現(xiàn)，后勁充足。（1）公司1Q23研發(fā)投入2.46億元,同比增長(zhǎng)52.74%，其中研發(fā)費(fèi)用1.75億元，同比增加0.68億元，增長(zhǎng)62.91%。（2）公司完成2018年（第二期）股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃對(duì)首次授予4.4586萬(wàn)份、預(yù)留授予0.35萬(wàn)份逾期未行權(quán)股票期權(quán)的注銷事項(xiàng)。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023/24/25年?duì)I收28.13/37.17/54.17億元，同比增長(zhǎng)18.4%/32.1%/45.7%；歸母凈利潤(rùn)2.97/3.9/5.22億元，同比增長(zhǎng)104%/32%/34%。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、產(chǎn)品商業(yè)化不達(dá)預(yù)期、監(jiān)管政策變動(dòng)對(duì)行業(yè)增速影響等風(fēng)險(xiǎn)。