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投資要點(diǎn)
　　本周、年初至今醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-2.62%、-13.42%，相對(duì)滬指的超額收益分別為-0.45%、-12.60%；本周醫(yī)療服務(wù)、化藥及中藥等股價(jià)跌幅較小，醫(yī)藥商業(yè)、生物制品及器械等股價(jià)跌幅較大；本周漲幅居前諾思格（+14.33%）、力生制藥（+13.68%）、通化金馬（+11.40%），跌幅居前港通醫(yī)療（-24.99%）、人民同泰（-22.04%）、合富中國(guó)（-21.93%）。漲跌表現(xiàn)特點(diǎn)：小市值醫(yī)藥個(gè)股跌幅比大市值個(gè)股更為明顯，其中醫(yī)療服務(wù)也出現(xiàn)明顯補(bǔ)跌。
　　自免和皮膚科慢性病市場(chǎng)廣闊，長(zhǎng)期看好。我國(guó)類風(fēng)濕關(guān)節(jié)炎患者約600萬(wàn)人，IgA腎病約200萬(wàn)人，系統(tǒng)性紅斑狼瘡約100萬(wàn)人，患者人群很大，然而我國(guó)自身免疫疾病領(lǐng)域創(chuàng)新藥的滲透率很低。隨著醫(yī)保的覆蓋、國(guó)內(nèi)患者負(fù)擔(dān)能力的提升，以及醫(yī)生/患者對(duì)生物制劑的認(rèn)知提升，在中國(guó)市場(chǎng)治療風(fēng)濕免疫疾病的靶向生物藥具有較大的增長(zhǎng)潛力。我們對(duì)自免領(lǐng)域創(chuàng)新藥全球銷售額進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)前銷售增速最快的幾個(gè)自免產(chǎn)品有，JAK1抑制劑、IL4Ra單抗、IL23單抗、FcRn等。從國(guó)產(chǎn)新藥研發(fā)進(jìn)展來(lái)看，目前JAK1抑制劑研發(fā)進(jìn)度最快的是澤璟制藥和瑞石生物，均處于申報(bào)上市階段；IL4Ra單抗研發(fā)最快的是康諾亞，處于III期臨床階段；IL23單抗進(jìn)度最快的是康哲藥業(yè)，于今年5月份獲批上市；FcRn拮抗劑進(jìn)度最快的是再鼎醫(yī)藥與argenx合作開(kāi)發(fā)的艾加莫德α注射液，于今年6月國(guó)內(nèi)獲批上市。
　　康方PD-1/VEGF雙抗上市申請(qǐng)擬納入優(yōu)先審評(píng)；恒瑞JAK1抑制劑新適應(yīng)癥申報(bào)上市；諾華半年一次長(zhǎng)效降脂藥Inclisiran國(guó)內(nèi)獲批上市：8月24日CDE官網(wǎng)顯示，擬將康方PD-1/VEGF雙抗依沃西單抗注射液（AK112）的上市申請(qǐng)納入優(yōu)先審評(píng)，聯(lián)合培美曲塞和卡鉑用于經(jīng)EGFR酪氨酸激酶抑制劑（EGFR-TKI）治療后進(jìn)展的EGFR突變的局部晚期或轉(zhuǎn)移性非鱗非小細(xì)胞肺癌的治療（受理號(hào)：CXSS2300061）；8月24日，據(jù)CDE官網(wǎng)顯示，恒瑞艾瑪昔替尼（SHR0302）新適應(yīng)癥申報(bào)上市（受理號(hào)：CXHS2300071）。此前，在今年6月，艾瑪昔替尼已申報(bào)上市了一項(xiàng)適應(yīng)癥（受理號(hào)：CXHS2300052），當(dāng)前正處于審評(píng)中，推測(cè)適應(yīng)癥為特應(yīng)性皮炎；8月22日，諾華宣布PCSK9 siRNA療法Inclisiran獲得NMPA批準(zhǔn)上市，作為輔飲食的輔助療法，用于治療成人原發(fā)性高膽固醇血癥（雜合子型家族性和非家族性）或混合型血脂異?；颊?，商品名為樂(lè)可為。
　　具體配置思路：1)血制品領(lǐng)域：天壇生物、衛(wèi)光生物、博雅生物等；2)創(chuàng)新藥領(lǐng)域：百濟(jì)神州、恒瑞醫(yī)藥、海思科、榮昌生物、康諾亞、澤景制藥-U等；3)優(yōu)秀仿創(chuàng)藥領(lǐng)域：吉貝爾、恩華藥業(yè)、京新藥業(yè)、仙琚制藥、立方制藥、信立泰等；4)耗材領(lǐng)域：惠泰醫(yī)療、威高骨科、新產(chǎn)業(yè)等；5)中藥領(lǐng)域：太極集團(tuán)、佐力藥業(yè)、方盛制藥、康緣藥業(yè)等；6)消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域：濟(jì)民醫(yī)療、華廈眼科、愛(ài)爾眼科、愛(ài)美客等；7)其它醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：三星醫(yī)療、海吉亞醫(yī)療、固生堂等；8)其它消費(fèi)醫(yī)療：三諾生物，我武生物等；9)低值耗材及消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域：康德萊、魚(yú)躍醫(yī)療等；10)科研服務(wù)領(lǐng)域：金斯瑞生物、藥康生物、皓元醫(yī)藥、諾禾致源等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：藥品或耗材降價(jià)超預(yù)期；新冠疫情反復(fù)；醫(yī)保政策風(fēng)險(xiǎn)等。