>> 山西證券-中瓷電子(003031)光模塊陶瓷雙位數(shù)增長，精密陶瓷部件營收過千萬-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 739KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入-B（首次） |
作者： |
高宇洋 |
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無限制-登錄即可下載 |
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事件描述：
2023年8月24日，公司發(fā)布2023年半年度報告。2023H1，公司實現(xiàn)收入7.0億元，同比增長10.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.79億元，同比增長1.18%。
事件點評：
光模塊陶瓷外殼業(yè)務(wù)持續(xù)高增。通信器件用電子陶瓷外殼包括光通信器件外殼、無線功率器件外殼、紅外探測器外殼，公司在光通信領(lǐng)域,公司覆蓋從2.5G到800G傳輸速率的光通信陶瓷器件，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于光纖骨干網(wǎng)、城域網(wǎng)、寬帶接入、數(shù)據(jù)中心等場景。目前公司已完成800G光通信器件外殼設(shè)計開發(fā)，與海外技術(shù)水平相當(dāng)，整體業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.2億元，同比+10.25%。
消費電子業(yè)務(wù)規(guī)模保持穩(wěn)定。消費電子陶瓷外殼及基板主要包括聲表晶振類外殼、3D光傳感器模塊外殼、氮化鋁陶瓷基板等，其中，氮化鋁薄膜基板和薄厚膜復(fù)合基板可配套公司光通信器件外殼，已實現(xiàn)批量供貨；濾波器產(chǎn)品覆蓋SAW、BAW等器件，主要尺寸包含0806、1109、1411、1612、1814、2016等，產(chǎn)品覆蓋面廣泛，整體業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9,515萬元，同比+0.11%。
公司突破半導(dǎo)體精密陶瓷零部件，推動關(guān)鍵設(shè)備零部件國產(chǎn)化。公司已開發(fā)了精密陶瓷零部件用氧化鋁、氮化鋁核心材料和配套的金屬化體系，建立了完善的精密陶瓷零部件制造工藝平臺，開發(fā)的陶瓷加熱盤產(chǎn)品核心技術(shù)指標(biāo)已達到國際同類產(chǎn)品水平并通過用戶驗證，實現(xiàn)了關(guān)鍵零部件的國產(chǎn)化，已批量應(yīng)用于國產(chǎn)半導(dǎo)體關(guān)鍵設(shè)備中。2023H1，公司精密陶瓷零部件新產(chǎn)品實現(xiàn)收入1,072萬元，已超越2022年全年收入。
盈利預(yù)測、估值分析和投資建議：由于上半年公司產(chǎn)品的下游行業(yè)處于需求淡季，且具有去庫存等因素影響，造成整體下游領(lǐng)域需求有所波動；但2023年全年，各通信龍頭均計劃在AI領(lǐng)域加強投入，公司光通信器件產(chǎn)品有望受益。此外，公司在上半年精密陶瓷產(chǎn)品收入高增，已超過去年全年收入。基于上述原因，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母公司凈利潤2.24/3.25/4.57億元，同比增長50.7%/45.0%/40.8%，對應(yīng)EPS為1.07/1.55/2.19元，PE為87/60/43倍，首次覆蓋給予“買入-B”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；下游需求變化的風(fēng)險；技術(shù)泄密風(fēng)險
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