>> 華鑫證券-青島啤酒(600600)公司事件點評報告：業(yè)績符合預(yù)期，結(jié)構(gòu)持續(xù)升級-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
493KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫山山 |
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事件
2023年8月27日，青島啤酒發(fā)布2023年半年度報告。
投資要點
▌業(yè)績符合預(yù)期，毛利率持續(xù)提升
2023H1營收215.92億元（同增12%），歸母凈利潤34.26億元（同增20%），業(yè)績符合預(yù)期，系銷量增加及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。上半年毛利率39.21%（同增1pct），凈利率16.12% （同增1pct ）；銷售費用率為11.06% （同增0.03pct），系公司加大宣傳力度所致；管理費用率為3.03%（同減1pct ），營業(yè)稅金及附加占比為6.59% （同減0.3pct），經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為46億元（同減3%）。其中2023Q2營收108.86億元（同增8%），歸母凈利潤19.74億元（同增14%）；毛利率40.08%（同增2pct），凈利率18.45%（同增1pct），銷售費用率8.32%（同增0.2pct），管理費用率3.08%（同減0.4pct），營業(yè)稅金及附加占比7.30%（同增3pct），經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額27.87億元（同減26%）。
▌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，繼續(xù)量價齊升
分品牌看，2023H1主品牌青島/其他品牌銷量分別為281.2/221.1萬千升，同比+8%/+4%。其中2023Q2主品牌青島/其他品牌銷量分別為141.1/124.9萬千升，同比+9%/-4%。分產(chǎn)品看，2023H1中高端以上啤酒銷量197.5萬千升，同增15%。量價拆分來看，2023H1啤酒銷量502.3萬千升，同增7%；對應(yīng)噸價0.43萬元/千升，同增5%。其中2023Q2銷量266萬千升，同增3%；對應(yīng)噸價0.41萬元/千升，同增5%。
▌盈利預(yù)測
預(yù)計2023-2025年EPS為3.32/3.88/4.44元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為29/25/22倍，維持“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險、旺季銷售不及預(yù)期、原材料上漲風(fēng)險、高端化進程受阻等。
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