>> 東北證券-兆訊傳媒(301102)2023年半年度報告點評：戶外大屏拖累Q2業(yè)績表現(xiàn)，下半年有望迎來拐點-230825
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 725KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢熠然 |
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事件：公司公告2023年半年度報告。2023H1，公司實現(xiàn)營收2.55億元，同比-3.24%，歸母凈利潤0.69億元，同比+2.16%，扣非歸母凈利潤0.68億元，同比+1.95%。單Q2，公司實現(xiàn)營收1.04億元，同比+8.47%，歸母凈利潤0.06億元，同比-22.14%，扣非歸母凈利潤0.06億元，同比16.48%。
高鐵媒體：緩慢復(fù)蘇，下半年出行旺季有望帶動公司高鐵媒體價值提升。2023H1，公司實現(xiàn)營收2.55億元，同比-3.24%，其中高鐵媒體實現(xiàn)營收2.47億元，同比-6.22%，主要是上半年廣告主投放意愿仍相對低迷，毛利率49.75%，同比+0.54pct。據(jù)國鐵數(shù)據(jù)，2023年1-7月全國鐵路發(fā)送旅客21.76億人次，同比+114.81%，較2019年1-7月增長2.21%。其中，7月全國鐵路發(fā)送旅客4.06億人次，同比+79.65%，比2019年同期增長14.04%。疊加后續(xù)中秋、國慶、雙十一、雙十二等催化，公司高鐵媒體有望迎來廣告主投放旺季，我們看好公司后續(xù)業(yè)績的持續(xù)回暖。
媒體資源持續(xù)擴張，點位結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。截至2023H1公司開通運營鐵路客運站470個（同比+9個），其中高鐵站452個（同比+21個）、普通車站點18個（同比-12個）。運營5,418塊數(shù)字媒體屏幕（同比+9個），其中數(shù)碼刷屏機4,699塊（同比+388塊），電視視頻機655塊（同比-331塊），LED大屏64塊（同比+2塊）。
戶外大屏：盈利能力承壓拖累Q2業(yè)績表現(xiàn)，看好后續(xù)利潤逐步釋放。2023H1戶外大屏業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收830.14萬元，毛利率-212.64%，盈利能力有所承壓主要是刊掛率爬坡需要一定時間，同時租金、建設(shè)成本等需要一定一次性費用，利潤無法迅速體現(xiàn)。公司戶外大屏業(yè)務(wù)持續(xù)推進，自2022年6月以來，公司大屏先后在廣州、太原、貴陽、成都、重慶落地，已吸引DIOR、蒂芙尼、百事可樂、極星汽車、伊利、中國人保等知名品牌投放。公司當前在運營5塊屏幕，后續(xù)還將有10塊屏幕于23-24年逐步落地，多屏幕聯(lián)動能夠為廣告主帶來更多的投放策略，觸達更多的潛在客戶，我們長期看好戶外大屏業(yè)務(wù)利潤逐步釋放。
擁抱AIGC，發(fā)力數(shù)字內(nèi)容制作領(lǐng)域。公司組建了全新的數(shù)字內(nèi)容團隊，首部自主打造的裸眼3D數(shù)字內(nèi)容《進化論》于7月2日上映，效果震撼。當前AI技術(shù)已經(jīng)運用到戶外裸眼3D的制作環(huán)節(jié)，包括項目核心的創(chuàng)意、原畫設(shè)計、動態(tài)分鏡等環(huán)節(jié)，能夠快速的按照客戶的需求和偏好，提供定制化的內(nèi)容和功能，在保持高水準視覺效果的同時，大幅縮短廣告視頻制作周期。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司實現(xiàn)營收6.12/8.63/10.96億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1.94/2.63/4.11億元，對應(yīng)8月25日收盤價PE分別為33.64X/24.83X/15.88X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟波動；市場競爭加?。恍聵I(yè)務(wù)不及預(yù)期。
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