久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)：
　　太陽紙業(yè)發(fā)布23年半年度業(yè)績報(bào)告。23年H1實(shí)現(xiàn)營收193.42億元，同比-2.58%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.51億元，同比-24.59%。其中，單Q2實(shí)現(xiàn)95.27億元，同比-6.39%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.86億元，同比-30.34%，環(huán)比+21.2%。
　　造紙收入亮眼，制漿暫承壓。公司漿及紙制品/電及蒸汽/化工業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收182.0/9.3/0.7億元，同比-3.1%/+1.6%/+1117.5%。其中，漿及紙制品業(yè)務(wù)可進(jìn)一步按產(chǎn)品細(xì)分：非涂布紙/銅版紙/生活紙/淋膜原紙/箱板紙/瓦楞原紙實(shí)現(xiàn)收入65.4/15.8/9.0/6.9/45.6/0.1億元，同比+30.9%/-8.3%/+28.9%/-5.9%/-19.9%/-77.3%?；瘷C(jī)漿/溶解漿/化學(xué)漿實(shí)現(xiàn)收入9.6/19.1/10.5億元，同比+5.4%/-26.5%/-23.8%。公司造紙經(jīng)營韌性凸顯，整體實(shí)現(xiàn)正增；制漿由于去年高基數(shù)，整體呈下滑。
　　毛利率環(huán)比上升。公司23年Q2實(shí)現(xiàn)毛利率水平16.13%，環(huán)比+2.62pct。受制于前期漿價(jià)大幅上行，同時(shí)行業(yè)需求疲軟導(dǎo)致紙價(jià)傳導(dǎo)有限，公司前期毛利水平承壓，當(dāng)前高價(jià)漿庫存基本消耗完畢，疊加文化紙價(jià)于Q1旺季有所回暖，公司毛利率水平環(huán)比提升。預(yù)計(jì)秋季教材教輔招標(biāo)順利進(jìn)行中，漲價(jià)函有望持續(xù)傳導(dǎo)，同時(shí)包裝紙價(jià)有望受益于電商旺季止跌向上，公司盈利能力預(yù)計(jì)持續(xù)修復(fù)。
　　盈利預(yù)測與投資建議。公司三大基地持續(xù)協(xié)同，南寧525萬噸林漿紙一體化項(xiàng)目一期有望于年內(nèi)開始試產(chǎn)。公司深耕造紙行業(yè)，當(dāng)前已成長為文化紙行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。短期看好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，紙價(jià)回暖，公司業(yè)績持續(xù)修復(fù)。長期看好公司林漿紙一體化，持續(xù)與小企業(yè)拉開差距。預(yù)計(jì)23-25年EPS為1.08/1.29/1.44元/股，參考行業(yè)可比公司估值給予公司23年12xPE合理估值，對應(yīng)合理價(jià)值12.9元/股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原料價(jià)格波動(dòng)，項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期，海內(nèi)外需求衰退。