>> 國泰君安-長飛光纖(601869)2023年中報點評：海外業(yè)務占比新高，盈利仍有提升空間-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 985KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍，黎明聰 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
業(yè)績符合預期，海外業(yè)務占比新高；后續(xù)盈利仍有提升空間，多元化穩(wěn)步推進。
投資要點：
下調盈利預測和目標價，維持增持評級。公司公告Q2業(yè)績符合預期，考慮上半年業(yè)績情況，我們下調2023-2025年歸母凈利潤為14.20(-8.12%)/17.45(-7.37%)/20.24億元(-7.61%)，對應2023-2025年EPS1.87/2.30/2.67元，考慮行業(yè)平均估值，給予2023年25x，對應目標價46.75元（前值為49.28元），維持增持評級。
業(yè)績符合預期,海外業(yè)務占比新高。2023年上半年實現(xiàn)營收69.15億元，同比增長8.20%；歸母凈利潤為6.07億元，同比增長15.54%。上半年公司總體毛利率達到26.09%，預制棒及光纖分部毛利率提升至53.97%，主要因為公司提高生產(chǎn)效率，改善預制棒及光纖工藝，提高成本優(yōu)勢。此外，公司持續(xù)拓展海外業(yè)務，海外收入24.39億元，占比超過35%，創(chuàng)歷史新高。同時公司印尼、南非、巴西、波蘭等產(chǎn)能擴充按規(guī)劃進行，可以有效應對貿易保護措施。
后續(xù)盈利仍有提升空間，多元化穩(wěn)步推進。2023年7月，中移動完成普通光纜招采，公司份額19.4%，位列第一。我們預計光纖交付價格同比上升，有利于公司盈利水平進一步提高。此外，公司在多元化推進上取得不少進展。長飛先進半導體完成A輪融資，擬建設年產(chǎn)36萬片6英寸SiC晶圓及外延、6100萬個功率器件模塊能力；海洋工程上，長飛寶勝海洋工程完成海上風電PB項目導管架吊裝施工。
催化劑：光纖光纜保持景氣，多元化業(yè)務推進順利。
風險提示：交付進度不及預期，海外需求下滑，多元化推進較慢等
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