>> 華創(chuàng)證券-聞泰科技(600745)2023年半年報點評：半導(dǎo)體業(yè)務(wù)穩(wěn)健，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)扭虧為盈-230828
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
1073KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
耿琛，岳陽 |
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事項：
2023年8月25日，公司發(fā)布2023年半年度報告：
1）2023H1：公司實現(xiàn)營業(yè)收入292.06億元，同比+2.49%；毛利率17.61%，同比+0.06pct；歸母/扣非歸母凈利潤12.58/11.80億元，同比+6.45%/+1.54%；2）2023Q2：公司實現(xiàn)營業(yè)收入147.78億元，同比/環(huán)比+7.92%/+2.43%；毛利率17.30%，同比/環(huán)比-0.05pct/-0.64pct；歸母凈利潤7.98億元，同比/環(huán)比+17.46%/+73.27%；扣非歸母凈利潤7.88億元，同比/環(huán)比+48.92%/+100.94%。
評論：
公司半導(dǎo)體業(yè)務(wù)保持較高盈利水平，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)盈利能力明顯修復(fù)。公司22Q2-23Q2半導(dǎo)體業(yè)務(wù)收入分別為39.62/42.89/40.53/37.97/38.42億元，毛利率為41.1%/44.0%/42.5%/41.7%/40.9%，凈利潤為8.72/10.10/10.13/6.60/7.28億元，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)保持較高盈利能力。公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)22Q2-23Q2收入為90.84/86.91/114.60/102.89/103.31億元，毛利率為7.5%/9.1%/8.8%/9.4%/8.8%，凈利潤-1.76/-1.88/-11.65/-1.08/1.15億元，公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)優(yōu)化經(jīng)營管理，降本增效，成功扭虧為盈。此外，公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)具備協(xié)同效應(yīng)，在產(chǎn)品、客戶、管理和供應(yīng)鏈等多維度共享資源，具備長遠(yuǎn)的核心競爭優(yōu)勢。
新能源車等領(lǐng)域需求相對旺盛，安世產(chǎn)能擴(kuò)張&產(chǎn)品拓展打開成長空間。行業(yè)景氣度分化，汽車和工業(yè)領(lǐng)域的需求仍然強(qiáng)勁。公司進(jìn)一步加強(qiáng)汽車行業(yè)客戶的長期深度合作與協(xié)同，安世汽車收入占比由2022H1的48%提升至2023H1的61%?？毓晒蓶|聞天下投資的上海臨港12寸車規(guī)級晶圓廠現(xiàn)階段產(chǎn)品已經(jīng)開始導(dǎo)入，直通率達(dá)95%以上，已取得車規(guī)級符合性認(rèn)證。同時，公司進(jìn)一步加強(qiáng)高毛利率產(chǎn)品包括邏輯、模擬、功率MOS的產(chǎn)能和料號擴(kuò)充，新產(chǎn)品線IGBT已推出600V系列產(chǎn)品，未來產(chǎn)能擴(kuò)張及產(chǎn)品拓展打開遠(yuǎn)期成長空間。
管理優(yōu)化疊加新業(yè)務(wù)推進(jìn)，公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)成功扭虧為盈。公司在2023H1加強(qiáng)成本費用管控，整合相關(guān)項目，運營成本得到有效降低，產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)扭虧為盈。同時，公司積極爭取新訂單，拓展海外客戶，傳統(tǒng)手機(jī)業(yè)務(wù)訂單明顯增長，新業(yè)務(wù)進(jìn)入上量階段。在筆記本電腦、汽車電子、服務(wù)器等領(lǐng)域，公司相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)入主流供應(yīng)鏈，有望實現(xiàn)快速增長。展望2023下半年，經(jīng)營管理持續(xù)優(yōu)化疊加新客戶和新產(chǎn)品拓展，公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)有望逐步改善。
投資建議：公司產(chǎn)品集成業(yè)務(wù)將迎來新產(chǎn)品新客戶領(lǐng)域的收獲階段，半導(dǎo)體業(yè)務(wù)保持較高盈利能力?？紤]到行業(yè)景氣復(fù)蘇弱于預(yù)期，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測由31.09/41.37/51.90億元下調(diào)至27.16/31.59/39.00億元，對應(yīng)EPS為2.19/2.54/3.14元?？紤]到公司ODM業(yè)務(wù)的行業(yè)地位及安世半導(dǎo)體優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)質(zhì)量，同時參考行業(yè)可比公司估值，給予2023年25倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價54.6元，維持“強(qiáng)推”評級。
風(fēng)險提示：外部貿(mào)易環(huán)境變化可能引發(fā)不確定性；下游需求不及預(yù)期；新產(chǎn)品新領(lǐng)域拓展進(jìn)展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險
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