>> 國泰君安-通裕重工(300185)2023年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力顯著回升-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 956KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威，張越 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
2023年全球風(fēng)電高景氣，海風(fēng)化、大型化趨勢明顯，公司作為國內(nèi)主軸龍頭，鑄件主軸技術(shù)領(lǐng)先，背靠珠海港集團(tuán)有望實現(xiàn)產(chǎn)品量價齊升，帶來盈利高增。
投資要點：
投資建議：考慮到公司為國內(nèi)風(fēng)電主軸龍頭，風(fēng)電景氣度提升受益于海上風(fēng)電保持高景氣，上游零部件需求提升，公司風(fēng)電產(chǎn)品有望量價齊升，上調(diào)2023-2025年EPS至0.17、0.21和0.28元（分別+0.02、+0.01、+0.02元），維持目標(biāo)價3.54元，維持增持評級。
業(yè)績符合預(yù)期。公司公告上半年實現(xiàn)營收28.6億元/-0.61%，歸母凈利1.83億元/+65.08%；扣非歸母凈利1.75億元/+81.57%。單二季度實現(xiàn)營收14.33億元/同比-6.4%/環(huán)比+0.38%，歸母凈利0.97億元/同比+64.91%/環(huán)比+12.8%；扣非歸母凈利0.93億元/同比+60.65%/環(huán)比+13.97%。
業(yè)績穩(wěn)中向好，盈利能力顯著回升。公司上半年實現(xiàn)毛利率20.2%/+6.18pct，凈利率6.5%/+2.55pct。二季度毛利率21.3%/+7.33pct。公司毛利率增加主要系1）疫情影響消退，裝機需求穩(wěn)步增長；2）風(fēng)電行業(yè)迎來景氣周期，主軸、鍛件需求放量加速；3）原材料價格走低。分產(chǎn)品看，上半年風(fēng)電主軸/鑄件/其他鍛件/粉末合金產(chǎn)品/風(fēng)電裝備模塊化業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收6.58/5.41/5.90/2.44/1.41億元，分別同比+57.8%/+63.9%/+5.8%/+25.1%/-68.3%，高毛利率的風(fēng)電主軸、鑄件、其他鍛件營收高增，風(fēng)電裝備模塊化業(yè)務(wù)營收有所下降，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。
全球風(fēng)電高景氣，公司鑄件主軸技術(shù)領(lǐng)先。2022年我國新增風(fēng)電并網(wǎng)37.63GW/-21%，相較于98.5GW的招標(biāo)量有明顯差距，風(fēng)電裝機有望在2023年維持高增。公司為風(fēng)電主軸龍頭，受海風(fēng)化、大型化加速，主軸等核心零部件供需趨緊，相關(guān)產(chǎn)品有望實現(xiàn)量價齊升，帶來盈利高增。
風(fēng)險提示：風(fēng)電裝機不及預(yù)期，風(fēng)機價格持續(xù)下降，原材料價格上升。
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