>> 國泰君安-鴻路鋼構(002541)2023年中報點評：2023H1歸母凈利增8%，經營現金流大幅增加-230827
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
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| 965KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
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本報告導讀：
2023H1新簽151億增18%，2023年渦陽六期、湖北四期、重慶三期等基地逐步投產。將持續(xù)提升數字化管理水平、持續(xù)提高智能化制造水平、持續(xù)發(fā)揮規(guī)模采購優(yōu)勢。
投資要點：
維持增持。業(yè)績符合預期，維持預測2023-2025年EPS2.02/2.35/2.70元增20/16/15%。維持目標價46.06元，對應2023年23倍PE。
鴻路鋼構2023H1凈利增8%符合預期，經營凈現金流大幅增加156%。(1)2023H1營收111億增24%，新建生產基地產能逐步釋放，歸母凈利5.5億增8%，扣非凈利4.5億增15%。(2)毛利率10.65%(-1.72pct)，凈利率4.99%(-0.75pct)，加權ROE6.52%(-0.18pct)。(3)經營凈現金流6.5億(+156%)本期回款較大，應收賬款19.5億(-2%)，資產負債率61.1%(-1.2%)。
鴻路鋼構2023H1新簽151億增18%，預計年底產能520萬噸/年增8%。(1)2023H1新簽合同額151億(其中材料訂單150億)增18%，合同額1億以上或加工量1萬噸以上大額訂單達14億占9.5%(-3.2pct)，單季度Q1-2新簽72/79億同增20/16%。(2)2023H1鋼結構產量210萬噸增33%。(3)2023年底預計鋼結構產能達520萬噸/年，相比2022年底實現的480萬噸/年產能增8%，2023年渦陽六期、湖北四期、重慶三期等基地逐步投產。
將持續(xù)改進管理信息化、生產智能化，政策驅動鋼結構市場空間可觀。(1)公司是國內最大鋼結構及配套專業(yè)制造商，將持續(xù)改進管理信息化、生產智能化。(2)《鋼結構“十四五”規(guī)劃及2035年遠景目標》指出到2025年鋼結構建筑占新建建筑面積比例達15%以上，2035年達40%，基本實現鋼結構建造智能化。(3)公司近期發(fā)展目標為繼續(xù)提高鋼結構生產能力、持續(xù)提升數字化管理水平、持續(xù)提高智能化制造水平、持續(xù)發(fā)揮規(guī)模采購優(yōu)勢。
風險提示：新簽訂單落地不及預期，宏觀政策超預期緊縮等
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