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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司業(yè)績(jī)受產(chǎn)品價(jià)格下跌影響大幅減少，擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃受環(huán)保限制暫時(shí)擱置。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)。公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.35億元（同比-35.63%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.02億元（同比-47.53%）。業(yè)績(jī)略低于預(yù)期。根據(jù)鋰價(jià)2023年下行趨勢(shì)和公司項(xiàng)目進(jìn)度調(diào)整，預(yù)測(cè)公司2023/2024年EPS分別為3.02/2.09元（原8.64/14.43元），給予2025年EPS為2.67元?？紤]到公司自有礦在中國(guó)的安全性溢價(jià)以及儲(chǔ)量是亞洲鋰輝石礦區(qū)的最大，給予公司2023年高于同行的20倍估值。下調(diào)目標(biāo)價(jià)至60.4元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)受鋰價(jià)和擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目進(jìn)度影響較大。據(jù)wind，可比公司與公司近180天盈利預(yù)測(cè)平均變化率分別為-34%和-48%。鋰礦指數(shù)和公司股價(jià)近180天變化率分別為-35%和-50%。行業(yè)盈利預(yù)測(cè)和股價(jià)下降較多主要是鋰價(jià)跌速超市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)未來鋰價(jià)中樞預(yù)期下修。
　　 23H1鋰價(jià)快速下行，產(chǎn)品價(jià)格下跌影響公司業(yè)績(jī)。據(jù)SMM網(wǎng)站，最近一年鋰價(jià)變化率約為-49%。公司主營(yíng)產(chǎn)品為碳酸鋰，產(chǎn)品價(jià)格下跌對(duì)公司業(yè)績(jī)影響較大。且基于中長(zhǎng)期鋰行業(yè)供需關(guān)系，我們認(rèn)為鋰價(jià)格仍有下行空間，由此對(duì)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)進(jìn)行下調(diào)。
　　250萬噸精礦精選項(xiàng)目因環(huán)境評(píng)審問題暫時(shí)擱置。根據(jù)公司公告，收到《審查意見函》，其中提到由于存在環(huán)境安全隱患，“建議該基地取消鋰礦選礦、尾礦加工產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化調(diào)整產(chǎn)業(yè)定位”。據(jù)此我們認(rèn)為，對(duì)項(xiàng)目此前進(jìn)度假設(shè)需下調(diào)，因此對(duì)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)進(jìn)行下調(diào)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目延期較久，電動(dòng)車需求不及預(yù)期。