>> 國海證券-愛柯迪(600933)2023中報點評報告：營收利潤持續(xù)增長，品類拓展+海外擴產(chǎn)共同驅動公司發(fā)展-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大?。?/td>
| 604KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
薛玉虎 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件:
愛柯迪于2023年8月25日發(fā)布2023半年度報告：2023年H1，公司實現(xiàn)營收26.4億元，同比+44.2%，環(huán)比+8.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.0億元，同比+85.7%，環(huán)比-9.1%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.9億元，同比+109.6%，環(huán)比-6.5%；其中，2023年Q2實現(xiàn)營收13.9億元，同比+49.0%，環(huán)比+10.4%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.3億元，同比+76.6%，環(huán)比+33.7%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.4億元，同比+92.3%，環(huán)比+55.3%。
投資要點:
2023Q2營收同環(huán)比高增長，盈利能力持續(xù)提升。公司2023Q2收入13.87億元，同比+49.04%，環(huán)比+10.36%，收入同環(huán)比高增長系公司前期開拓的新能源領域和智能駕駛領域項目訂單持續(xù)放量。公司上半年毛利率為29.06%，同比+3.97pct，凈利率為15.52%，同比+3.31%，公司盈利能力顯著提升。上半年期間費用率為9.47%，同比-2.50pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為1.36%/5.60%/4.74%/-2.23%，同比+0.05/-0.89/-0.42/-1.24pct，公司費用管控持續(xù)優(yōu)化。
持續(xù)發(fā)力新能源汽車行業(yè)，客戶資源持續(xù)拓展。截至2023年6月，公司新獲或新增開發(fā)博世（Bosch）、大陸（Continental）、緯湃（Vitesco）、電產(chǎn)（Nidec）、李爾（Lear）、采埃孚（ZF）、偉創(chuàng)力（Flex）、博格華納（Borgwarner）、法雷奧（Valeo）、舍弗勒（Schaeffler）、理想汽車（Li）、蔚來（NIO）、Stellantis、Canoo、孚能科技、匯川技術（Inovance）、蜂巢易創(chuàng)、巨一科技、寧德時代及相關新能源主機廠等新能源汽車、智能駕駛、汽車結構件新客戶或新項目，新能源汽車項目占比持續(xù)提高。截至2023年6月，公司鋁合金壓鑄板塊獲得的新能源汽車項目壽命期內(nèi)預計新增銷售收入占比超過90%，其中新能源三電系統(tǒng)占比約40%，新能源車身結構件占比超過30%。
生產(chǎn)基地建設穩(wěn)步推進，海內(nèi)外產(chǎn)能有序釋放。公司墨西哥一期生產(chǎn)基地已于2023年7月全面投入量產(chǎn)使用，現(xiàn)已啟動墨西哥二期生產(chǎn)基地（新能源汽車結構件及三電系統(tǒng)零部件生產(chǎn)基地）建設，主打3000T~5000T壓鑄機生產(chǎn)的新能源汽車用鋁合金產(chǎn)品。公司于2022年在安徽含山購置土地430余畝，建設新能源汽車三電系統(tǒng)零部件及汽車結構件智能制造項目，一期項目約270畝已于2023年3月8日正式動工，目前廠房建設工作有序進行中，計劃在2024年下半年竣工交付，為后續(xù)訂單的釋放做好產(chǎn)能儲備。
盈利預測和投資評級
公司產(chǎn)品從小件拓展到中大件，同時海內(nèi)外產(chǎn)能持續(xù)釋放，未來有望成為公司新增長點。我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)主營業(yè)務收入58、73、91億元，同比增速為35%、27%、25%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.7、10.7、13.5億元，同比增速34%、22%、26%；EPS為0.97、1.19、1.50元，對應PE估值分別為23、19、15倍，維持“買入”評級。
風險提示
1）汽車市場銷量增速不及預期；2）公司新客戶訂單開發(fā)不及預期；3）新品研發(fā)進度不及預期；4）行業(yè)競爭加??；5）原材料成本上升風險；6）產(chǎn)能投放不及預期。
|
|
