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新能源訂單釋放，半年報業(yè)績保持高增。愛科迪2023上半年實現(xiàn)營業(yè)收入26.44億元，同比增長44.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.96億元，同比增長85.7%。2023Q2實現(xiàn)營業(yè)收入13.87億元，同比增長49%，環(huán)比增長10.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.34億元，同比增長74.1%，環(huán)比增長33.4%。公司業(yè)績增長得益于穩(wěn)健推進戰(zhàn)略轉型升級與全球化布局，前期開拓的新能源項目訂單放量。公司2022年新能源汽車用產品銷售收入占比已提升至約20%，2023年上半年，公司鋁合金壓鑄板塊獲得的新能源汽車項目壽命期內預計新增銷售收入占比超過90%，其中新能源三電系統(tǒng)占比約40%，新能源車身結構件占比超過30%，將持續(xù)為公司增長提供動力。
　　受益于原材料價格下行與匯兌收益，二季度凈利率同比、環(huán)比均有所改善。公司2023Q2實現(xiàn)銷售毛利率28.53%，同比+1.76pct，環(huán)比-1.12pct；實現(xiàn)歸母凈利率16.33%，同比+2.55pct，環(huán)比+2.85pct。公司二季度毛利率環(huán)比下滑預計受到中大件產品量產影響，但整體歸母凈利率同比、環(huán)比提升，原材料方面二季度鋁合金價格平穩(wěn)微降，財務費用的減少主要系上半年匯兌收益6165萬元。
　　完善產品品類，海外拓展加速，產能進入釋放周期。產能方面，公司柳州基地于2022Q2正式竣工投產，智能制造科技產業(yè)園項目于2022年11月廠房竣工交付，安徽一期項目計劃于2024年下半年竣工交付，墨西哥一期生產基地已于2023年7月投入量產使用，啟動墨西哥二期工廠建設，主打3000T-5000T壓鑄機生產的新能源汽車用鋁合金產品，預計達產后新增新能源汽車結構件產能175萬件/年、新能源汽車三電系統(tǒng)零部件產能75萬件/年，配套北美地區(qū)新能源汽車市場。建設馬來西亞生產基地，完善產業(yè)鏈配套，保障原材料供應，同時規(guī)劃壓鑄車間和配套的加工車間，用于直接出口美國的汽車鋁合金零件生產，項目計劃于2024年上半年竣工。
　　風險提示：新能源汽車銷量不及預期、原材料漲價風險、同業(yè)競爭風險、政策風險、客戶拓展風險、市場風險、技術風險。
　　投資建議：維持盈利預測，維持“買入”評級。公司深耕精密鋁合金零部件，新能源訂單持續(xù)放量，業(yè)績保持高速增長，維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤8.30/10.51/13.36億元，同比增長28.0%/26.6%/27,1%，當前股價對應PE為23/18/14，維持“買入”評級。