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事件：公司發(fā)布2023年中報(bào)，1H23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入52.6億元（+36.09%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.85億元（+117.10%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.59億元（+177.92%）。其中，2Q23公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.07億元（+49.41%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.59億元（+158.80%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.48億元（+164.11%）。
　　降本增效成果顯著，利潤(rùn)端呈現(xiàn)高增長(zhǎng)。得益于經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)，新能源汽車行業(yè)快速增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)商用車需求復(fù)蘇，海外商用車非道路客戶訂單持續(xù)增加，公司傳統(tǒng)商用車及非道路業(yè)務(wù)營(yíng)收呈現(xiàn)較好增長(zhǎng)，工業(yè)及民用業(yè)務(wù)等新興領(lǐng)域拓展順利，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。1H23公司實(shí)現(xiàn)總收入52.6億元，同比36.09%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.85億元，同比117.10%。其中2Q23實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.07億元，同比49.41%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.59億元，同比158.80%。2Q23年公司實(shí)現(xiàn)毛利率20.91%，相較于去年同期+1.06pct，實(shí)現(xiàn)凈利率6.78%，相較于去年同期+2.52pct，利潤(rùn)端呈現(xiàn)高增長(zhǎng)。公司深入推進(jìn)“承包經(jīng)營(yíng)，利潤(rùn)提成”管理考核機(jī)制，通過(guò)卓越效益經(jīng)營(yíng)體建設(shè)試點(diǎn)，以達(dá)到降本增效的目的，2Q23公司銷售費(fèi)用率為1.99%（-1.35pct），管理費(fèi)用率為5.55%（-0.40pct），研發(fā)費(fèi)用率為4.58%（-0.54pct），財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.21%（+0.22pct），整體期間費(fèi)用率為12.33%，相較于去年同期下降2.07pct，降本增效成效顯著。
　　新能源業(yè)務(wù)訂單充足，工業(yè)及民用換熱領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)新突破。（1）新能源業(yè)務(wù)方面，公司新能源汽車訂單持續(xù)釋放，營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升，1H2023公司新能源業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.8億元，同比66.66%。1H2023年，在新能源汽車熱管理領(lǐng)域，陸續(xù)獲得了北美客戶芯片冷卻系統(tǒng)及超充冷卻模塊、比亞迪前端模塊和無(wú)刷風(fēng)扇、寧德時(shí)代水冷板、沃爾沃前端模塊、國(guó)內(nèi)造車新勢(shì)力前端模塊及集成模塊、理想汽車空調(diào)管路總成和無(wú)刷風(fēng)扇等訂單。預(yù)計(jì)生命周期內(nèi)上述新能源領(lǐng)域項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將為公司新增年銷售收入28.1億元，占公司各業(yè)務(wù)在手訂單達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增營(yíng)收的78%。（2）工業(yè)及民用板塊業(yè)務(wù)，公司于2021年發(fā)展第三曲線業(yè)務(wù)，即工業(yè)及民用板塊，圍繞特高壓輸變電、地?zé)岚l(fā)電、儲(chǔ)能、風(fēng)力發(fā)電、制氫儲(chǔ)氫、化工、中央空調(diào)、家用熱泵空調(diào)、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域提前布局和發(fā)展。為了更好集中資源發(fā)展第三曲線業(yè)務(wù)，公司正式成立“數(shù)字與能源熱管理事業(yè)部”，目前公司已研發(fā)了“裝式數(shù)據(jù)中心液冷系統(tǒng)”，此外在儲(chǔ)能、充電樁、民用熱空調(diào)、特高壓輸變電、綠色發(fā)電、船舶及軌道交通、食品化工、SOFC、制氫儲(chǔ)氫、無(wú)線車充等領(lǐng)域也有了新的突破。1H2023公司工業(yè)及民用板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.09億元，同比40.52%，盈利能力顯著向上。
　　新生產(chǎn)基地陸續(xù)投產(chǎn)，屬地化制造能力大幅提升。（1）墨西哥工廠已完成團(tuán)隊(duì)組建和產(chǎn)線建設(shè)并于2季度投產(chǎn)，為北美客戶配套的多個(gè)項(xiàng)目將陸續(xù)進(jìn)入量產(chǎn)，目前處于進(jìn)入產(chǎn)能爬坡階段。（2）波蘭工廠正在加快產(chǎn)線建設(shè)，計(jì)劃3季度投產(chǎn)，配套北美客戶德國(guó)工廠以及捷豹路虎中批量車型，后期將陸續(xù)建成熱泵板換、儲(chǔ)能液冷機(jī)組、電池液冷板等產(chǎn)能，配套更多歐洲本地客戶。（3）四川宜賓工廠已順利投產(chǎn)。（4）陜西西安工廠目前正在積極籌建中，主要生產(chǎn)新能源汽車空調(diào)箱和冷卻模塊產(chǎn)品，計(jì)劃2023年10月開(kāi)始運(yùn)營(yíng)投產(chǎn)。公司國(guó)內(nèi)國(guó)際布局進(jìn)一步完善，屬地化制造能力大幅提升。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。銀輪股份在傳統(tǒng)商用車及非道路業(yè)務(wù)、乘用車業(yè)務(wù)穩(wěn)扎穩(wěn)打，新能源、工業(yè)及民用換熱等新興領(lǐng)域客戶項(xiàng)目拓展順利，訂單持續(xù)釋放，量產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)將帶來(lái)的盈利空間較大；圍繞“變革創(chuàng)新、降本增效、開(kāi)源創(chuàng)收、數(shù)據(jù)講話”全面深化變革，深入推進(jìn)“承包經(jīng)營(yíng)，利潤(rùn)提成”管理考核機(jī)制，降本增效成效顯著；不斷完善生產(chǎn)基地的國(guó)內(nèi)國(guó)際布局，屬地化制造能力大幅提升。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為6/8.3/10.8億元，維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)等。