>> 國信證券-銀輪股份(002126)2023年中報點評：降本增效盈利能力提升，熱管理產(chǎn)品多點開拓-230827
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
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| 610KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐旭霞 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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新能源訂單放量，商用車業(yè)務(wù)修復(fù)，降本增效成果顯著。銀輪股份2023年半年度實現(xiàn)營業(yè)收入52.62億元，同比+36.1%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.85億元，同比+117.1%。公司業(yè)績增長得益于：1、國內(nèi)商用車需求復(fù)蘇，海外客戶訂單增加，對應(yīng)商用車、非道路業(yè)務(wù)收入同比增長18%；2、新能源汽車訂單釋放，產(chǎn)能利用率提升，盈利能力提升；3、工業(yè)及民用業(yè)務(wù)拓展順利，持續(xù)獲得新項目。2023Q2銷售毛利率20.91%，同比+1.06pct，環(huán)比+0.73pct；歸母凈利率5.86%，同比+2.48pct，環(huán)比+0.89pct。公司深入推進(jìn)進(jìn)“承包經(jīng)營，利潤提成”管理考核機制，推動卓越運營體系2.0建設(shè)等舉措，加強降本增效措施，盈利能力提升。
新能源汽車業(yè)務(wù)保持高增長，國內(nèi)外新生產(chǎn)基地陸續(xù)投產(chǎn)，提升屬地化制造能力和綜合競爭力。公司新能源業(yè)務(wù)中前端模塊、空調(diào)箱等模塊化產(chǎn)品持續(xù)放量，向系統(tǒng)集成供應(yīng)商升級，提升配套價值量與綜合競爭力。產(chǎn)能方面，公司國內(nèi)四川宜賓工廠已投產(chǎn)，籌建陜西西安工廠，主要生產(chǎn)新能源汽車空調(diào)箱和冷卻模塊產(chǎn)品，計劃2023年10月投產(chǎn)。海外墨西哥工廠已經(jīng)完成團(tuán)隊組建和產(chǎn)線建設(shè)，已于二季度投產(chǎn)，主要配套北美客戶。波蘭工廠正在加快產(chǎn)線建設(shè)，計劃三季度投產(chǎn)，配套北美客戶德國工廠以及捷豹路虎，后期將陸續(xù)建成熱泵板換、儲能液冷機組、電池液冷板等產(chǎn)能，配套更多歐洲本地客戶。2023年上半年公司持續(xù)獲得新項目，公司預(yù)計新項目達(dá)產(chǎn)后新增年銷售收入超36億元，其中新能源業(yè)務(wù)約28億元，數(shù)字與能源熱管理業(yè)務(wù)約5億元。
發(fā)展工業(yè)及民用業(yè)務(wù)，開拓新的成長點。工業(yè)及民用上半年實現(xiàn)營收3.09億元，同比增長41%。成立“數(shù)字與能源熱管理事業(yè)部”，上半年獲得了奧克斯、同飛、英維克等客戶熱泵及儲能板換訂單、陽光電源儲能及光伏逆變器液冷機組、三變和江變等客戶鋁片式變壓器換熱器、日立能源等風(fēng)電變壓器換熱器。公司集裝箱式數(shù)據(jù)中心溫控系統(tǒng)已與下游客戶簽訂合作協(xié)議。預(yù)計工業(yè)及民用業(yè)務(wù)隨著客戶的逐步導(dǎo)入保持高增。
盈利預(yù)測與估值：維持盈利預(yù)測，維持“買入”評級。預(yù)測公司2023-2025年歸屬母公司凈利潤6.02/7.96/10.20億元，同比增長57.0%/32.2%/28.3%，對應(yīng)PE分別為23/17/13倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷量不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險，原材料上漲的風(fēng)險，估值的風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險，政策風(fēng)險等。
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