>> 西部證券-貝達藥業(yè)(300558)2023中報點評：2個創(chuàng)新藥如期獲批，利潤率同比較大提升-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李夢園 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績摘要：23H1實現(xiàn)營業(yè)總收入13.14億元，同比+4.83%，歸母凈利1.48億元，同比+56.58%，扣非歸母凈利潤0.88億元，同比+46.51%；單Q2實現(xiàn)營業(yè)總收入7.82億元，同比+16.99%，環(huán)比大幅增長（+46.99%），歸母凈利0.97億元，同比+778%，扣非歸母凈利潤0.70億元，同比+593%。報告期公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別同比-0.28pct/-9.18pct/+0.16pct/+1.15pct至34.85%/15.50%/25.46%/1.33%。
商業(yè)化產(chǎn)品穩(wěn)中有升，埃克替尼銷量yoy-4.21%，恩沙替尼銷量yoy+12.02%，貝伐珠單抗銷量yoy+162.26%。?？颂婺?023年仍為輔助適應(yīng)癥醫(yī)保唯一產(chǎn)品，考慮輔助患者DOT更長，未來占比持續(xù)提升。恩沙替尼2023一線適應(yīng)癥談判納入醫(yī)保，降價16%，考慮ALK+NSCLC新發(fā)患者少，DOT長，預(yù)計恩沙替尼未來將維持較長時間的持續(xù)增長期。
新產(chǎn)品上市補充產(chǎn)品矩陣提升人效比。貝福替尼二線適應(yīng)癥23M5獲批，一線適應(yīng)癥23M1報NDA受理，術(shù)后輔助適應(yīng)癥三期ongoing。伏羅尼布為目前唯一獲批腎癌的國產(chǎn)VEGFR-TKI，競爭小預(yù)計快速放量。
后續(xù)管線加速推進，MCLA129早期數(shù)據(jù)優(yōu)秀，聯(lián)合貝福替尼用于NSCLC臨床23M7已獲批IND；引進C4公司EGFR-PROTAC，預(yù)計成為多代EGFR-TKI耐藥和EGFR非常見突變的最終解決方案；CDK4/6聯(lián)合氟維司群治療AI經(jīng)治的二線BC于23M4完成入組。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計2023-2025年營收分別為27.90/34.17/43.82億元，同比增長17.4%/22.5%/28.2%。歸母凈利潤2.93/4.08/5.93億元，同比增長101%/39.5%/45.2%。維持“增持”評級。
風險提示：商業(yè)化進度不及預(yù)期，臨床試驗失敗風險，新藥審批相關(guān)監(jiān)管政策風險
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