>> 上海證券-富瀚微(300613)公司點評：下游庫存去化已至合理水位，新老產(chǎn)品助推公司業(yè)績逐步向好-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 457KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王珠琳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件概述
8月21日晚，公司發(fā)布2023年中期報告，2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.84億元，同比減少24.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.28億元，同比減少46.96%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.24億元，同比減少45.38%。
分析與判斷
二季度營收逐步修復，毛利率在半導體下行周期中始終穩(wěn)定。單二季度營收4.68億元，環(huán)比增加12.54%；單二季度歸母凈利潤0.70億元，環(huán)比增加19.63%；單二季度毛利率38.23%，較一季度有小幅下滑但整體穩(wěn)定。隨著消費市場信心回升，市場高庫存逐步去化至相對合理水位，公司各產(chǎn)品線需求逐步穩(wěn)定，帶動公司營收逐漸修復，公司長期穩(wěn)定的毛利率也展現(xiàn)了各細分產(chǎn)品價格的韌性。
供需兩端保持健康。供給端：公司存貨周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)內(nèi)領先地位，當前庫存穩(wěn)定，同時封測價格處于低位，助推生產(chǎn)端降本；需求端：公司持續(xù)拓展市場開發(fā)新客戶，目前大客戶營收比重已從75%降至68%，客戶集中度下降在一定程度上有助于分散公司經(jīng)營風險；大客戶創(chuàng)新業(yè)務依然會持續(xù)拉動公司相關(guān)業(yè)務營收。
保持高強度研發(fā)投入，新產(chǎn)品推廣進展順利。公司始終保持較高的研發(fā)費用率，二季度研發(fā)費用率為17.24%，同比+3.27pct，環(huán)比+1.23pct。下半年公司三款芯片即將貢獻營收：可做雙目、魚眼的前端高性能IPC具備市場差異化優(yōu)勢；后端8KNVR再升級，市場領先；車規(guī)ISP芯片進展順利，后續(xù)銷售放量可期。
汽車電子業(yè)務進展順利，期待未來放量。公司重點布局車載視覺芯片領域，產(chǎn)品應用場景不斷增多，相關(guān)產(chǎn)品已進入頭部企業(yè)高端品牌，基本通過一級供應商覆蓋國內(nèi)主流整車廠。DMS產(chǎn)品國內(nèi)市占率高達75%，產(chǎn)品滲透率仍有大幅提升空間；CMS產(chǎn)品搶占市場先機，在高端車載后視鏡新品中市占率已達80%。
投資建議
維持“買入”評級。我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利預測至3.38/4.02/5.14億元，同比-15.0%/+18.9%/+27.8%，對應EPS為1.47/1.75/2.23元，對應PE估值分別為33/28/22倍。
風險提示
公司研發(fā)不及預期、終端需求復蘇不及預期、新產(chǎn)品推廣不及預期
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