>> 中信建投-綠城服務(2869.HK)2023年中期業(yè)績點評：聚焦主業(yè)拓展加速，業(yè)績穩(wěn)健成長-230827
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 763KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
竺勁 |
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核心觀點
公司2023年上半年實現營業(yè)收入82.0億元，同比增長20.1%；實現歸母凈利潤4.2億元，同比增長21.8%。業(yè)績增速大于營收增速的主要原因在于管理效率提升、聯營公司收益提升。截至上半年末，公司物管在管面積4.1億方，較上年同期增長18.7%；物管合約面積為3.8億方，合管比為0.92；公司物管服務在住宅、商企、城市服務類業(yè)態(tài)同步拓展，在全國各區(qū)域積極拓展。上半年公司園區(qū)服務與科技服務利潤率提升，咨詢服務受地產行業(yè)影響有所下滑。
事件
公司發(fā)布2023年中期業(yè)績，上半年實現營業(yè)收入82.0億元，同比增長20.1%；實現核心經營利潤7.1億元，同比增長20.2%；實現歸母凈利潤4.2億元，同比增長21.8%。
簡評
業(yè)績穩(wěn)健增長，管理提質增效。2023年上半年公司實現營業(yè)收入82.0億元，同比增長20.1%；實現核心經營利潤7.1億元，同比增長20.2%；實現歸母凈利潤4.2億元，同比增長21.8%。業(yè)績增速大于營收增速的主要原因在于：1）管理效率提升，上半年管理費用率為8.2%，較去年同期下降0.6個百分點。2）聯營公司收益提升，上半年聯營公司收益占營收的比重為1.1%，較去年同期提升0.9個百分點。
物管在管面積穩(wěn)定增長，多業(yè)態(tài)同步拓展。上半年公司物業(yè)管理業(yè)務營收達52.5億元，同比增長20.4%，占營收的64.1%；業(yè)務毛利率為13.8%，較去年同期基本持平。截至上半年末，公司物管在管面積4.1億方，較上年同期增長18.7%；物管合約面積為3.8億方，合管比為0.92，較上年同期下降0.12。公司物管服務業(yè)態(tài)繼續(xù)延伸，住宅、商企、城市服務類業(yè)態(tài)同步拓展，上半年非住業(yè)態(tài)在管面積占比為19.5%，營收占比為29.5%。公司加大全國范圍內的拓展力度，上半年末杭州、寧波以外的在管面積占比為76.6%，較去年同期提升1.4個百分點。
園區(qū)服務與科技服務利潤率提升，咨詢服務受地產行業(yè)影響有所下滑。上半年公司園區(qū)服務實現營收16.6億元，同比增長26.5%；毛利率為23.2%，較去年同期提升1.1個百分點?？萍挤諏崿F營收2.1億元，同比增長6.6%；毛利率為36.6%，較去年同期提升5.3個百分點。受地產行業(yè)環(huán)境整體影響，公司的咨詢服務業(yè)務盈利水平有所下降，上半年咨詢服務實現營收10.8億元，同比增長12.3%；毛利率為36.0%，較去年同期下降5.9個百分點。
維持盈利預測與買入評級不變。我們預測2023-2025年公司EPS分別為0.21/0.26/0.31元。公司多板塊業(yè)務穩(wěn)定拓展，業(yè)績穩(wěn)步提升，維持買入評級與目標價6.09港元不變。
風險分析
1）公司所在的物業(yè)管理行業(yè)當前面臨激烈的行業(yè)競爭，公司未來可能由于競爭加劇無法中標足夠的項目，導致第三方物管面積增速放緩。2）公司毛利率面臨壓力。公司收取的物業(yè)費基本恒定的，調價相對來說比較困難，但公司需要面對人工成本每年的上漲，如果公司無法持續(xù)提升管理效率并運用科技手段節(jié)約人工，公司將面臨毛利率下滑的壓力。3）非經營性因素持續(xù)影響公司利潤釋放。公司作為濱江服務的基石投資人持有濱江服務低于5%股權，由于該部分按公允價值核算，其每年的價值會隨著濱江服務的股價變動有所調整，未來也會持續(xù)影響公司利潤；除此之外，如果公司后續(xù)持續(xù)計提應收款項及其他應收款減值準備，也將對公司利潤端表現產生影響。
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