>> 銀河證券-登海種業(yè)(002041)受發(fā)貨量及種子成本影響，H1公司業(yè)績承壓-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
謝芝優(yōu) |
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告：公司營收4.83億元，同比+9.89%；歸母凈利潤0.75億元，同比-33.50%；扣非后歸母凈利潤為0.39億元，同比-50.10%。
H1業(yè)績承壓，毛利率下行較顯著。2023H1公司業(yè)績下降源于一是22Q4發(fā)貨較為集中，23H1發(fā)貨量同比有所下降；二是種子成本大幅上升。H1公司綜合毛利率28.91%，同比-8.54pct；期間費用率為20.20%，同比+1.13pct。單季度來看，Q2公司營收2.20億元，同比+110.39%；歸母凈利潤0.30億元，同比+279.27%；扣非后歸母凈利潤為0.08億元，同比+178.38%；公司綜合毛利率24.80%，同比-11.24pct；期間費用率為22.69%，同比-18.05pct。
玉米種子收入穩(wěn)增長，優(yōu)質(zhì)品種提供增長動能。2023H1公司主營產(chǎn)品玉米種子實現(xiàn)營收4.54億元，同比+8.73%，占總營收的94.02%；毛利率為38.80%，同比+0.86pct。23H1在制種成本上升等諸多不利因素的影響下，公司堅持以市場為導(dǎo)向，以創(chuàng)新求發(fā)展，發(fā)揮“登?！逼放苾?yōu)勢，依靠品種多年來優(yōu)良的市場表現(xiàn)力，強化營銷力度，保持了主營業(yè)務(wù)的增長趨勢。
在優(yōu)質(zhì)品種儲備方面，公司主推品種為登海、先玉系列等玉米雜交種，完成了以掖單2號、掖單6號、掖單13號、登海661與登海605、登海618為代表的5代玉米雜交種的進步性替代，品種儲備更加完善，高產(chǎn)品種的再升級能力顯著增強。此外，公司提前布局轉(zhuǎn)基因品種，2014年與大北農(nóng)簽訂了轉(zhuǎn)基因合作協(xié)議。隨著我國轉(zhuǎn)基因商業(yè)化進程的有序推進，公司有望獲得先發(fā)優(yōu)勢，業(yè)績增厚可期。23H1末公司預(yù)付款項為3.17億元，同比-3.43%；合同負債為2.78億元，同比+40.99%。
持續(xù)加大研發(fā)力度，育種實力行業(yè)領(lǐng)先。2023H1公司研發(fā)投入為3169.08萬元，同比+38.96%。23H1公司申請植物新品種權(quán)10項，獲得授權(quán)植物新品種權(quán)12項；申請國家專利1項，獲得授權(quán)專利2項。截至23H1，公司累計獲得授權(quán)植物新品種權(quán)185項，擁有有效專利38項，擁有6個國家級、3個省級研發(fā)平臺，并擁有8條現(xiàn)代化的以鮮果穗烘干為特點的種子加工系統(tǒng)。
投資建議：公司以玉米種子研產(chǎn)銷為核心，輔以小麥、蔬菜、水稻、花卉等種“苗）業(yè)務(wù)，現(xiàn)已形成穩(wěn)定發(fā)展的產(chǎn)業(yè)模式。同時，公司不斷進行技術(shù)儲備與創(chuàng)新，保證玉米育種研發(fā)能力的行業(yè)領(lǐng)先性，業(yè)績增長可期。我們預(yù)計2023-2024年EPS分別為0.30元、0.39元，對應(yīng)PE為51倍、39倍，首次覆蓋，給予推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策變化的風(fēng)險；自然災(zāi)害的風(fēng)險；新品種研發(fā)和推廣的風(fēng)險等。
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