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事件：公司發(fā)布2023年半年報(bào)，23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入83.37億元，同比下降7.15%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.02億元，同比下降10.99%；實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東的凈利潤4.63億元，同比下降17.14%。
　　點(diǎn)評：
　　部件業(yè)務(wù)：除液晶顯示主控板卡外，部件業(yè)務(wù)其他領(lǐng)域收入在23H1持續(xù)增長。公司液晶顯示主控板卡業(yè)務(wù)將持續(xù)調(diào)整產(chǎn)品布局，在持續(xù)提升4K和智能電視領(lǐng)域產(chǎn)品占比，并向MiniLED和8K領(lǐng)域發(fā)力。23H1生活電器業(yè)務(wù)在變頻及智能交互解決方案上持續(xù)投入，緊跟市場需求，深化現(xiàn)有客戶的合作，同時(shí)，開拓家電領(lǐng)域新市場和新客戶，國內(nèi)外品牌客戶出貨量持續(xù)增長。23H1生活電器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.10億元，同比增長64.39%。
　　教育業(yè)務(wù)：根據(jù)迪顯咨詢《全球IFPD市場研究報(bào)告2023 Q2 DISCIEN》統(tǒng)計(jì)，23H1國內(nèi)IFPD教育市場出貨量約為31.5萬臺，同比增長2.3%。23H1公司教育業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.59億元，同比增長3.57%，智慧黑板在教育大屏產(chǎn)品中的銷售占比進(jìn)一步提升。根據(jù)迪顯咨詢報(bào)告顯示，23H1希沃教育市場品牌份額占國內(nèi)IFPD教育市場總銷量的43.5%，同比增長3.5pcts，位居行業(yè)首位。
　　企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)：根據(jù)迪顯咨詢《全球IFPD市場研究報(bào)告2023 Q2 DISCIEN》統(tǒng)計(jì)，2023年上半年國內(nèi)IFPD會(huì)議市場整體出貨量17.4萬臺，同比下滑19%。23H1公司企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.01億，同比增長7.94%。MAXHUB憑借高質(zhì)量的產(chǎn)品和服務(wù)，在2023年上半年國內(nèi)IFPD會(huì)議市場銷量市占率提升至28.5%，繼續(xù)保持國內(nèi)市場份額第一的領(lǐng)先優(yōu)勢。
　　盈利預(yù)測、估值與評級：根據(jù)公司公告，從需求端看，2022年受外部環(huán)境的影響，教育信息化與企業(yè)數(shù)字化設(shè)備需求大幅增長，但2022年下半年起至23H1，需求迅速回落至正常水平，公司海外業(yè)務(wù)因此受到一定影響。2023年上半年，海外業(yè)務(wù)整體同比下滑34.82%。我們認(rèn)為，此影響可能持續(xù)。我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預(yù)測為21.55/25.61/30.69億元，較前次下調(diào)幅度為11%/7%/5%，對應(yīng)PE17/14/12X。我們看好教育信息化以及企業(yè)服務(wù)市場給公司帶來的廣闊成長空間，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：液晶顯示板卡收入下降、交互智能平板拓展不及預(yù)期。