>> 廣發(fā)證券-視源股份(002841)23H1經(jīng)營承壓，關(guān)注下半年旺季經(jīng)營修復(fù)-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
491KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曠實(shí),葉敏婷 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：視源股份發(fā)布23H1業(yè)績。23H1公司營收83.37億元，YoY-7.15%，受宏觀環(huán)境影響經(jīng)營承壓；歸母凈利潤6.02億元，YoY-10.99%；歸母扣非凈利潤4.63億元，YoY-17.14%；毛利率28.31%，YoY+1.07pct，其中，液晶顯示主控板卡業(yè)務(wù)毛利率16.94%，YoY+3.56pct。23Q2營收45.81億元，YoY/QoQ-4.44%/+21.92%；歸母凈利潤3.18億元，YoY/QoQ-13.65%/+12.08%；歸母扣非凈利潤2.51億元，YoY/QoQ-15.98%/+18.62%。
分業(yè)務(wù)看：（1）部件業(yè)務(wù)：23H1，液晶顯示主控板卡等相關(guān)業(yè)務(wù)營收33.4億元，YoY-5.3%，受部分客戶電視機(jī)出貨量下降影響。生活電器業(yè)務(wù)營收5.1億元，YoY+64.4%。（2）教育業(yè)務(wù)23H1營收17.6億元，YoY+3.6%。23H1希沃在國內(nèi)教育IFPD市占率（銷量口徑）同比提升3.5pct至43.5%，C端學(xué)習(xí)機(jī)銷售收入同比進(jìn)一步提升。23H1公司銷售費(fèi)用率同比提升1.5pct至8.5%，我們認(rèn)為可能是用于學(xué)習(xí)機(jī)等教育新產(chǎn)品的渠道擴(kuò)張、品牌建設(shè)等投入增加所致。（3）企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)23H1營收8.0億元，YoY+7.9%。23H1國內(nèi)IFPD會議市場出貨量同比下滑19%，MAXHUB逆勢增長，市占率（銷量口徑）同比提升2.8pct至28.5%。（4）海外業(yè)務(wù)受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境承壓影響，23H1同比下滑34.82%，但自主品牌實(shí)現(xiàn)增長。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計(jì)公司23/24營收為228.21/253.96億元，歸母凈利潤分別為21.51/26.70億元。公司作為板卡領(lǐng)域龍頭，交互智能平板市占率領(lǐng)先，隨著高職教市場的拓展，龍頭地位有望進(jìn)一步鞏固，考慮23年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及自身產(chǎn)品迭代帶來的增長，給予公司23年25XPE，對應(yīng)合理價值76.69元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。（1）教育信息化不及預(yù)期；（2）原材料價格波動；（3）行業(yè)滲透率提升速度不及預(yù)期。
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