>> 華西證券-視源股份(002841)收入表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，平板盈利提升-230427
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
大?。?/td>
| 1262KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
陳玉盧 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件概述
4月25日，公司發(fā)布2022年報(bào)及2023年一季報(bào)：2022年：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入209.9億元，同比-1.1%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.7億元，同比+22%，扣非歸母凈利潤18.1億元,同比+23.3%。
對(duì)應(yīng)22Q4：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49.4億元，同比-16.8%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.8億元，同比+0.6%，扣非歸母凈利潤為3.9億元，同比-5.6%。
23Q1：公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.6億元，同比-10.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.8億元，同比-7.8%，扣非歸母凈利潤2.1億元,同比-18.5%。
分析判斷:
收入端：整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)分業(yè)務(wù)看：
1）部件業(yè)務(wù)：
液晶顯示主控板卡及相關(guān)：22年?duì)I收76億元，同比+7.7%。根據(jù)公司22年年報(bào)，面對(duì)全球電視機(jī)消費(fèi)需求收縮，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品布局，提升4K和智能電視領(lǐng)域產(chǎn)品占比，同時(shí)加速M(fèi)ini LED驅(qū)動(dòng)和8K領(lǐng)域產(chǎn)品布局，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長。根據(jù)奧維云網(wǎng)，2022年全球電視機(jī)出貨量為20255萬臺(tái)，同比下降5.6%。
生活電器業(yè)務(wù)：22年?duì)I收6.7億元，同比+33.2%。根據(jù)公司22年年報(bào)，公司通過產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)差異化競爭和模式創(chuàng)新，不斷提升海爾、海信、創(chuàng)維等大客戶中的市場(chǎng)份額，國內(nèi)外品牌客戶出貨量持續(xù)增長。
2）教育業(yè)務(wù)：22年?duì)I收61億元，同比-11.2%。根據(jù)公司22年年報(bào)，營收下滑主要受國內(nèi)交互智能平板采購消費(fèi)波動(dòng)的影響。根據(jù)迪顯咨詢，2022年中國教育IFPD整體出貨量下滑25.9%。
3）企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)：22年?duì)I收15.9億元，同比-8.9%。根據(jù)公司2022年10月27日投資者調(diào)研紀(jì)要，受國內(nèi)疫情影響，22H1國內(nèi)會(huì)議市場(chǎng)有所波動(dòng)，22Q3有所恢復(fù)但仍不及21年同期。
根據(jù)迪顯咨詢，2022年中國IFPD會(huì)議市場(chǎng)整體出貨量下滑13.9%。
4）海外業(yè)務(wù)：22年?duì)I收37.8億元，同比-6.1%。根據(jù)公司22年年報(bào)，營收波動(dòng)主要受俄烏戰(zhàn)爭、通貨膨脹、歐美央行連續(xù)大幅加息等因素影響。
5）新業(yè)務(wù)拓展：
LED顯示業(yè)務(wù)：22年?duì)I收5.1億元，根據(jù)公司22年年報(bào)，同比+7.6%。公司積極布局國內(nèi)外渠道市場(chǎng)，持續(xù)加大在LED顯示領(lǐng)域的研發(fā)和營銷投入，為會(huì)議室、報(bào)告廳、指揮中心等多個(gè)應(yīng)用場(chǎng)景提供解決方案。
計(jì)算設(shè)備業(yè)務(wù)：22年?duì)I收1.1億元，同比+178.4%。根據(jù)公司22年年報(bào)，公司逐步向工控計(jì)算領(lǐng)域拓展，為不同行業(yè)場(chǎng)景提供多種形態(tài)的計(jì)算機(jī)硬件產(chǎn)品、服務(wù)和綜合解決方案。
電力電子業(yè)務(wù)：22年?duì)I收0.8億元，同比+174.4%。根據(jù)公司22年年報(bào)，該項(xiàng)業(yè)務(wù)目前該專注于儲(chǔ)能領(lǐng)域核心部件、整機(jī)及系統(tǒng)的研發(fā)，未來將持續(xù)加大投入，逐步完善產(chǎn)品線并提升全球服務(wù)能力。
服務(wù)類機(jī)器人：根據(jù)公司22年年報(bào)，公司持續(xù)加大在機(jī)器人產(chǎn)業(yè)相關(guān)核心技術(shù)的自主研發(fā)投入，部分產(chǎn)品已于22年下半年開始陸續(xù)出貨。
業(yè)績端：平板盈利提升貢獻(xiàn)業(yè)績彈性
2022年：公司整體毛利率為27.7%，同比+2.3pct，歸母凈利率為9.9%，同比+1.9pct，扣非歸母凈利率8.6%，同比+1.7pct。
對(duì)應(yīng)22Q4：公司整體毛利率為27.1%，同比+1.3pct，歸母凈利率為9.7%，同比+1.7pct，扣非歸母凈利率7.9%，同比+0.9pct。
分業(yè)務(wù)看：
1）液晶顯示主控板卡（約70億元）：22年毛利率13.3%，同比-0.9pct。
2）交互智能平板（約89億元）：22年毛利率37.3%，同比+7.2pct。3 ）其他業(yè)務(wù)（約51億元）：22年毛利率30.7%，同比+0.9pct。
根據(jù)公司22年年報(bào)及公司2023年1月18日投資者調(diào)研紀(jì)要，公司盈利能力整體提升主要由于：
1）22年全球液晶顯示面板價(jià)格回落，增厚公司利潤。2）公司持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。3）公司通過加大解決方案營銷和線上營銷投入增強(qiáng)國際市場(chǎng)開拓力度，提高主營產(chǎn)品的市場(chǎng)影響力。4）精細(xì)化管理，實(shí)現(xiàn)降本控費(fèi)與提質(zhì)增效。
分區(qū)域看：22年國內(nèi)毛利率26.5%，同比+1pct，國外毛利率31.5%，同比+6.4pct，公司海外業(yè)務(wù)持續(xù)加大研發(fā)投入，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)推進(jìn)自有品牌建設(shè)，盈利水平提升明顯。
23Q1
公司收入、利潤波動(dòng)我們預(yù)計(jì)主因內(nèi)銷受春節(jié)影響，海外需求波動(dòng)、通脹影響。盈利端，Q1整體毛利率為29.1%，同比+2.7pct，歸母凈利率為7.6%，同比+0.2pct，扣非歸母凈利率5.6%，同比-0.6pct。
投資建議
公司是一家以顯示、交互控制和連接技術(shù)為核心的智能電子產(chǎn)品及解決方案提供商。部件業(yè)務(wù)方面，公司液晶電視主控板卡產(chǎn)品覆蓋客戶廣泛，同時(shí)公司開拓生活電器類部件業(yè)務(wù)，大客戶份額不斷提升；教育業(yè)務(wù)方面，公司希沃品牌處于行業(yè)領(lǐng)先地位，公司積極運(yùn)用人工智能技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷提高產(chǎn)品競爭力；企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)方面，根據(jù)迪顯咨詢數(shù)據(jù)，公司MAXHUB品牌連續(xù)6年保持中國會(huì)議市場(chǎng)銷量市占率第一，隨著23年會(huì)議市場(chǎng)需求修復(fù)，公司企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)有望回升；海外業(yè)務(wù)方面，公司與行業(yè)內(nèi)公司Zoom、Valarea建立合作伙伴關(guān)系，同時(shí)積極開拓一帶一路市場(chǎng)；新業(yè)務(wù)拓展方面，公司圍繞主業(yè)拓展LED顯示屏、專業(yè)計(jì)算設(shè)備、儲(chǔ)能領(lǐng)域核心部件、整機(jī)及系統(tǒng)和服務(wù)類機(jī)器人業(yè)務(wù)，未來有望為公司帶
|
|
