>> 華西證券-設(shè)計總院(603357)設(shè)計為船數(shù)智化為槳，助力長風(fēng)破浪-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 1797KB |
| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
戚舒揚 |
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安徽省內(nèi)國企設(shè)計領(lǐng)軍者，資質(zhì)齊全訂單充沛。公司是安徽省交通設(shè)計行業(yè)頭部企業(yè)，成立于1994年，并在2011、2014年分別完成公司制、股份制改造，2017年8月登陸上交所主板市場，最大股東安徽省交控集團(tuán)（持股比例47.28%）。公司多年進(jìn)入全國設(shè)計企業(yè)50強，業(yè)務(wù)資質(zhì)“兩綜一甲”，業(yè)務(wù)覆蓋交通領(lǐng)域，為基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)及運維提供一體化綜合技術(shù)解決方案。2014-2022年，公司營業(yè)收入從7.44億元提升至27.98億元，復(fù)合增長率18.01%，歸母凈利潤也由1.25億元提升至4.43億元，復(fù)合增長率17.14%；截至23H1，在手訂單金額82.38億元，在手訂單與2022年收入之比達(dá)294%，行業(yè)領(lǐng)先。
十四五公路里程擬新增30萬公里，智慧交通市場空間大。“十四五”時期，我國將新增公路通車?yán)锍?0.2萬公里、內(nèi)河高等級航道里程2400公里，民用運輸機場達(dá)270個以上，城市軌道交通運營里程達(dá)10000公里左右。安徽省內(nèi)十四五期間基建投資額超5000億元，2023年全年投資1100億元左右，基建投資仍維持高景氣度。我國智慧交通市場處在早期發(fā)展階段，據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，2018-2020年，中國智能交通市場規(guī)模年均增長35.86%，分別達(dá)到1452、1919、2287億元。展望未來，2021-2027年中國智慧交通市場仍將保持高速增長，預(yù)計2027年市場規(guī)模將達(dá)6400億元，復(fù)合增長率為9.86%。
新業(yè)務(wù)拓展提升顯著，數(shù)智化成果斐然。工程康養(yǎng)：據(jù)交通部數(shù)據(jù)，十三五時期全國公路總里程達(dá)到519.8萬公里，養(yǎng)護(hù)投入不斷加大，日常養(yǎng)護(hù)投入2587億元，養(yǎng)護(hù)工程投入7898億元；公司工程康養(yǎng)業(yè)務(wù)23H1新簽訂單9956萬元，在2021年實現(xiàn)了1116萬元收入，2022年突破6228萬元，同比+458%。2022年智化業(yè)務(wù)合同新簽約額達(dá)2447萬元，公司已完成云平臺一、二期建設(shè)，并啟動三期建設(shè)，初步實現(xiàn)了知識庫和協(xié)同業(yè)務(wù)系統(tǒng)的全專業(yè)覆蓋，勘察業(yè)務(wù)也基本實現(xiàn)云化，具有靈活性、準(zhǔn)確性和個性化等特點；管理優(yōu)秀效率高：2022年人均產(chǎn)值達(dá)129.85萬元，遠(yuǎn)超競爭對手，這得益于公司的人才戰(zhàn)略、管理優(yōu)化和激勵機制。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計2023-2025年，公司收入32.61/37.45/42.30億元，同比增速16.5%/14.8%/13.0%，歸母凈利潤5.06/5.80/6.47億元，同比增速14.2%/14.6%/11.6%；EPS0.90/1.03/1.15元，對應(yīng)8月25日9.49元收盤價10.53/9.19/8.23xPE。首次覆蓋予以“買入”評級。
風(fēng)險提示
需求不及預(yù)期、基建投資不及預(yù)期，軟件產(chǎn)品市場拓展不及預(yù)期、系統(tǒng)性風(fēng)險
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