>> 華西證券-小熊電器(002959)收入延續(xù)高增，費用投放拖累業(yè)績表現(xiàn)-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大小： |
835KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳玉盧 |
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事件概述
公司發(fā)布2023年半年報：
23H1收入23.41億元（YOY+26.68%），歸母凈利潤2.37億元（YOY+59.66%），扣非后歸母凈利潤2.06億元（YO+30.90%）。
對應Q2收入10.90億元（YOY+25.11%），歸母凈利潤0.72億元（YOY+62.96%），扣非后歸母凈利潤0.55億元（YOY-6.86%）。
分析判斷
收入端：分品類看，23H1公司廚小電品類中電動類/電熱類/鍋煲類/壺類營收同比分別+33.67%/+6.67%/+35.89%/+34.62%；生活小家電和其他小家電營收同比+43.63%/+86.64%。分區(qū)域看，23H1公司國外營收同比+102.37%，占收入比重提升至6%。
利潤端：我們判斷毛利率持續(xù)提升主要系產(chǎn)品結構改善疊加原材料成本降低。23H1公司實現(xiàn)銷售毛利率37.71%，同比+2.40pct，對應Q2為35.35%，同比+2.14pct。高銷售費用投放導致盈利承壓，Q2銷售費用率22.25%，同比+4.56pct，扣非凈利率為5.05%，同比下滑1.73pct。
投資建議
結合半年報信息，我們調(diào)整23-25年公司收入預測至49.40/57.83/67.77億元，同比分別增長20%/17.1%/17.2%（前值為47.40/53.74/60.57億元，同比分別增長15%/13%/13%）。對應23-25年凈利潤分別為4.68/5.65/6.78億元，同比分別增長21.1%/20.8%/19.9%（前值為4.52/5.21/6.02億元，同比分別增長17%/15%/16%），相應EPS分別為2.99/3.61/4.33元（前值為2.90/3.34/3.86元），以23年8月28日收盤價58.98元計算，對應PE分別為19.7/16.3/13.6倍，維持“增持”評級。
風險提示
疫后消費復蘇不及預期風險；原材料漲價風險；新品銷售不及預期。
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