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事件
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，23H1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.41億元，同比提升27%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.37億元，同比提升60%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.06億元，同比提升31%，其中Q2單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.9億元，同比提升25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比提升64%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.55億元，同比下滑7%。
　　核心觀點(diǎn)
　　品牌、產(chǎn)品戰(zhàn)略升級效果凸顯，，23H1營收保持亮眼增長。23H1公司營業(yè)收入達(dá)23.41億元，同比提升27%，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，23H1廚房小家電零售額達(dá)275.5億元，同比下滑9%，零售量達(dá)13101萬臺(tái)，同比上漲1%，公司營收增長顯著高于行業(yè)增速。
　　按產(chǎn)品細(xì)分來看，23H1公司電動(dòng)類/電熱類/鍋煲類/壺類/西式電器/生活小家電/其他小家電分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.72/1.51/4.29/3.25/3.44/1.61/1.34億元，同比增速分別為34%/7%/36%/35%/-13%/44%/87%，電動(dòng)類、鍋煲類、壺類、生活小家電均有亮眼增長，西式電器在去年高基數(shù)影響下增速有所下滑。
　　Q2盈利能力同比提升，環(huán)比下滑。23Q2公司銷售毛利率達(dá)35.35%，同比+2.14個(gè)pct，環(huán)比-4.41個(gè)pct，公司銷售凈利率達(dá)6.59%，同比+1.55個(gè)pct，環(huán)比-6.59個(gè)pct。
　　費(fèi)用端來看，23Q2公司銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為22.25%/4.7%/3.42%/-0.1%，同比分別+4.56/+0.83/-0.5/+0.69個(gè)pct。23Q2公司銷售費(fèi)用達(dá)2.43億元，同比增長57%，主要系公司開拓抖音等新興電商渠道，市場促銷及廣告營銷費(fèi)用提升。
　　維持“增持”評級。我們看好公司產(chǎn)品精品化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型以及“抖音”等線上新興營銷渠道布局，品牌影響力及競爭力有望持續(xù)提升，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營業(yè)收入分別為53.04/69.61/90.52億元，同比分別增長29%/31%/30%，歸母凈利潤分別為4.97/6.11/7.60億元，同比分別增長29%/23%/24%，攤薄每股收益分別為3.18/3.90/4.85元，對應(yīng)PE分別為19/15/12倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、線上銷售占比較高風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭風(fēng)險(xiǎn)。