>> 中泰證券-小熊電器(002959)2023H1業(yè)績點評：收入高增，營銷費用提升-230826
| 上傳日期： |
2023/8/27 |
大小： |
416KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧欣 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司披露2023年中報：
23H1：收入23.4億（+27%），歸母2.4億（+60%），扣非2.1億（+31%）
23Q2：收入10.9億（+25%），歸母0.7億（+63%），扣非0.6億（-7%）
此前已有業(yè)績預告，業(yè)績位于預告區(qū)間中值范圍，符合預期。
收入：高增表現持續(xù)
公司收入端跑出領先行業(yè)alpha。23H1奧維廚小行業(yè)零售額-8.5%，公司收入+27%明顯跑贏行業(yè)。
分品類：電動類3.63億（+34%），電熱類1.61億（+7%），鍋煲類5.83億（+36%），壺類4.37億（+35%），西式電器2.97億（-13%），生活小電2.31億（+44%），其他小電2.51億（+87%）。除西式預計因空氣炸鍋高基數影響外，其余品類均有高增。
盈利：費用投放加大
毛利率：Q2毛利率35.4%，YOY+2pct，主要受益于產品結構改善和原材料價格下降。
費用率：Q2費用率合計YOY+5.6pct，其中銷售費用+4.6pct，預計主因①高費率的抖音渠道高增；②當前消費環(huán)境下廠商競爭加劇，尤其Q2大促期間競爭更激烈，對公司投放轉換率造成一定影響。預計后續(xù)隨消費逐步回暖，公司營銷效率能有所回升。
凈利潤：Q2凈利率6.6%，YOY+1.5pct，環(huán)比-6.6pct。同比提升主因去年Q2存火災影響，基數較低所致。環(huán)比看主因短期營銷投放影響，公司凈利率有所回落。
投資建議：買入評級
公司持續(xù)跑出領先行業(yè)alpha，品牌轉型營銷升級后，收入表現持續(xù)亮眼。利潤端中期關注精品戰(zhàn)略的持續(xù)推進，以及制造能力深化帶來的凈利率提升。
維持盈利預測，預計23-24年歸母凈利潤4.57、5.32億元，同比+18%、+16%，對應PE21、18X。維持買入評級。
風險提示：行業(yè)景氣度不及預期，新品類拓展不及預期，凈利率表現不及預期
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