>> 華泰證券-小熊電器(002959)收入表現(xiàn)積極，具備Alpha實力-230825
| 上傳日期： |
2023/8/25 |
大小： |
946KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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收入表現(xiàn)積極，具備Alpha實力，維持買入
公司披露2023年中報，1H2023公司實現(xiàn)營業(yè)總收入23.41億元，同比+26.68%，歸母凈利2.37億元，同比+59.66%（符合業(yè)績預(yù)告區(qū)間），其中，2Q2023營收/歸母凈利分別同比+25.11%/+62.96%。Q2公司延續(xù)收入較快增長，新興渠道增量較為明顯，但在行業(yè)逆勢中，渠道費用投放也有所加大，我們?nèi)钥春霉揪€上的綜合競爭力，有望延續(xù)收入較高增長，我們維持公司2023-25年EPS為3.13、3.66、4.12元的預(yù)測，根據(jù)Wind一致預(yù)期，截至2023/8/25可比公司2023年平均PE為25x，考慮到公司在新興渠道持續(xù)發(fā)力，緊跟流量入口，有望保持高增，給予公司2023年27xPE，對應(yīng)目標(biāo)價84.51元（前值90.77元），維持“買入”評級。
繼續(xù)強化優(yōu)勢，收入增長行業(yè)領(lǐng)跑
公司1Q23、2Q23收入分別同比+28%、+25%，收入增速持續(xù)優(yōu)于行業(yè)，我們認(rèn)為公司在高顏值設(shè)計、年輕化品牌、電商渠道運營上具備競爭優(yōu)勢，且把握住了渠道動向，在抖音渠道表現(xiàn)積極，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，1Q/2Q23公司抖音電商零售額均有翻倍增長。公司也積極推拓展品類，生活電器及其他小家電收入分別同比+44%/+87%，均已經(jīng)成長為新的收入貢獻(xiàn)點。
1H23整體毛利率及期間費用率均同比提升
公司戰(zhàn)略性瞄準(zhǔn)年輕人群，對內(nèi)強化研發(fā)設(shè)計及數(shù)智制造，且受益于原材料價格回落，公司1H23毛利率為37.71%，同比+2.4pct。其中，2Q22毛利率同比+2.14pct。且在市場需求偏弱的情況下，公司在新興渠道加大品牌推廣和營銷活動，1H23公司整體期間費用率同比+2.55pct（其中主要受銷售費用率及管理費用率提升推動）。
繼續(xù)看好品類及渠道增量
公司在行業(yè)逆勢中保持增長動能，一方面，體現(xiàn)出公司多年來堅持產(chǎn)品多樣化戰(zhàn)略的成果，另一方面，也體現(xiàn)出公司在小家電上的形成了一套成熟的精準(zhǔn)把握、快速響應(yīng)的方法論，外觀、功能創(chuàng)意觸達(dá)消費者痛點。且公司線上小家電差異化競爭能力強，新興渠道積極引流，我們看好直播電商放量，有望給公司增長注入更大動力。
風(fēng)險提示：傳統(tǒng)電商渠道波動及需求下滑；新興渠道開拓受阻；行業(yè)競爭加劇
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