>> 浙商證券-小熊電器(002959)2023H1業(yè)績預(yù)告點評：Q2收入延續(xù)高增，靜待利潤率修復(fù)-230716
| 上傳日期： |
2023/7/17 |
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| 730KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
閔繁皓 |
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投資事件
公司發(fā)布2023年半年度業(yè)績預(yù)增公告。23H1，公司預(yù)計實現(xiàn)收入23.10億元~24.03億元（同比+25%~+30%）；歸母凈利潤2.22億元到2.45億元（同比+50%~+65%）；扣非后歸母凈利潤2.05億元~2.28億元（同比+30%~+45%）。
單Q2，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入10.59億元~11.52億元（同比+22%~+32%）；歸母凈利潤0.58億元~0.80億元（同比+30%~+81%）；扣非后歸母凈利潤0.54億元~0.77億元（同比-9%~+31%）。
投資要點
收入端延續(xù)較快增長，精品化戰(zhàn)略+品類拓展持續(xù)見效
23Q2公司收入同比+22%至+32%，延續(xù)較好表現(xiàn)。我們認(rèn)為，主要是由于一方面當(dāng)前消費者信心仍處于緩慢回升階段，消費意愿偏保守，小熊以精品化戰(zhàn)略順應(yīng)消費者高質(zhì)價比偏好；另一方面公司在剛需品類進(jìn)行嘗試，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示2023年初至618期間小熊電熱水壺、電飯煲市場份額分別同比+4pct、+3pct，銷額分別同比+74%、+31%。
利潤率承壓，預(yù)計主要由于銷售費用投放加大影響
23Q2公司預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元~0.80億元（同比+30%~+81%），對應(yīng)歸母凈利率區(qū)間為5.4%~6.9%，較22Q2扣除火災(zāi)帶來的非經(jīng)常性損失后凈利率（8.1%）有所下滑。我們認(rèn)為一方面是由于公司在低利潤率的抖音渠道占比提升所致，奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示1-5月小熊抖音渠道份額+2.5pct；另一方面市場競爭加劇，618投流效率下降或有一定影響。
H2消費偏好或仍將利好，靜待利潤率修復(fù)
展望H2，高質(zhì)價比偏好或仍將持續(xù)，公司產(chǎn)品向大容量剛需品延伸+產(chǎn)品質(zhì)量提升帶動均價上行，收入端表現(xiàn)仍然值得期待；利潤端，原材料價格仍處于低位，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，同時隨抖音渠道規(guī)模提升，下半年利潤率有望改善。我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為5.01億元、6.11億元、7.28億元，分別同比+29.64%、+22.05%、+19.14%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為22x/18x/15x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加??；原材料價格提升等。
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