>> 財信證券-小熊電器(002959)精品化戰(zhàn)略+新興渠道放量，產(chǎn)品實現(xiàn)量價齊升-230719
| 上傳日期： |
2023/7/21 |
大小： |
875KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊甫 |
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事件：根據(jù)小熊電器發(fā)布的業(yè)績預(yù)告，2023上半年公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.22-2.45億元，同比增長50%-65%，扣非歸母凈利潤2.05-2.28億元，同比增長30%-45%；單看23Q2，公司實現(xiàn)歸母凈利潤0.58-0.80億元，同比增長30%-81%。扣非歸母凈利潤0.54-0.77億元，同比-9%~+31%。
廚小電行業(yè)整體承壓，新興渠道的有效拓展下，公司逆勢增長，領(lǐng)先行業(yè)：廚小電品類由于前三年得到集中性的需求爆發(fā)，加上產(chǎn)品自身2-4年的換新周期，導(dǎo)致今年需求端承壓，根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，23H1廚房小家電行業(yè)總銷額為276億元，同比-8.5%，產(chǎn)品均價210元，同比-9.2%。小熊的銷售情況優(yōu)于行業(yè)，根據(jù)魔鏡數(shù)據(jù)，23H1小熊品牌在京東平臺銷額為10.30億元，同比+16.94%，天貓?zhí)詫毲冷N額為12.49億元，同比+8.70%，抖音渠道銷量為139.46萬臺，同比+323.82%，新興渠道的推廣投放加大，平臺開始起量，增速較快。
精品化戰(zhàn)略+長尾商品布局優(yōu)勢，產(chǎn)品量價齊升：1）當(dāng)前消費(fèi)者需求越發(fā)重視產(chǎn)品質(zhì)價比，小熊順應(yīng)此偏好，進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，品牌進(jìn)行了精品化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。首先從長尾品類切入全品類，并淘汰低效SKU，精簡產(chǎn)品種類，一系列舉措下，產(chǎn)品均價穩(wěn)步上行，量價齊升。2）同時，小熊擁有豐富的產(chǎn)品矩陣，對新興品類覆蓋完全，具備長尾商品的布局優(yōu)勢，根據(jù)618的公司戰(zhàn)報來看，618期間小熊手持面條機(jī)品類、拆洗破壁機(jī)品類、電熱水瓶品類均位于全網(wǎng)銷售額第一，在剛需品類電飯煲和熱水壺等趨于飽和情況下，新興品類銷售向好。
盈利預(yù)測及投資建議：小熊作為創(chuàng)意小家電龍頭，精品化戰(zhàn)略下產(chǎn)品實現(xiàn)量價齊升，隨自營占比提高，新興渠道增長加快，有望進(jìn)一步貢獻(xiàn)增量，后續(xù)建議關(guān)注公司產(chǎn)品和渠道的配合。預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收48.03/54.85/61.70億元，歸母凈利潤4.86/5.66/6.24億元，EPS分別為3.10/3.61/3.99元/股，給予公司23-25倍PE，對應(yīng)合理價格區(qū)間71.30-77.50元，維持公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，終端需求不及預(yù)期，原材料價格波動風(fēng)險。
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