>> 申萬宏源-小熊電器(002959)2023年中報點評：收入維持高增長，高促銷費用投放業(yè)績承壓-230826
| 上傳日期： |
2023/8/26 |
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| 661KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉正,周海晨,劉嘉玲 |
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Q2收入略超預(yù)期，業(yè)績低于預(yù)期。2023H1公司實現(xiàn)銷售收入23.41億元，同比增長27%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.37億元，同比上升60%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤2.06億元，同比增長31%。其中，2023Q2單季度公司實現(xiàn)收入10.90億元，同比增長25%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.72億元，同比增長63%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.55億元，同比降低7%。2023Q2收入略超我們此前的預(yù)期，業(yè)績低于預(yù)期，主要系二季度行業(yè)競爭加劇，市場促銷費用投放增加所致。
多品類持續(xù)實現(xiàn)高增長，整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2023H1廚房小家電主要品類全渠道零售額275.5億元，同比下降8.5%，其中線上零售額212億元，同比下降8.2%。行業(yè)整體承壓之下，小熊電器多個主要品類上半年仍實現(xiàn)高增長。其中電動類、鍋煲類、壺類廚房小家電2023H1分別實現(xiàn)收入3.63、5.83、4.37億元，同比分別+33.67%、35.89%、34.62%，延續(xù)高增長趨勢。從主要細(xì)分品類看，根據(jù)久謙數(shù)據(jù)，2023H1線上銷售額（天貓+京東+抖音）電飯煲、養(yǎng)生壺、面條機(jī)等代表性品類小熊分別同比+118%、27%、403%，各大品類實現(xiàn)高增長。受空氣炸鍋品類2023年以來整體表現(xiàn)低迷的影響，公司西式類廚房小家電2023H1實現(xiàn)收入2.98億元，同比-13.40%。
高促銷費用投放致盈利能力承壓。2023H1公司實現(xiàn)毛利率37.71%，其中Q2毛利率35.35%，同比提升2.14個pcts，預(yù)計主要系公司實行精品化戰(zhàn)略提價所致。期間費用方面，23Q2銷售費用率達(dá)22.25%，同比提升4.56個pcts，主要受市場促銷費用增加影響，上半年公司投入促銷費用2.84億元，同比+61.49%。23Q2管理費用率/財務(wù)費用率分別為4.70%、-0.10%，同比分別+0.83%、+0.69個pcts。最終錄得Q2凈利率6.59%，同比提升1.55個pcts，主要系去年同期倉庫火災(zāi)計提減值，及今年收到750萬元倉儲費抵減補(bǔ)償所致。
維持盈利預(yù)測，維持“買入”投資評級。公司產(chǎn)品品類持續(xù)拓展，精品化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，我們維持對于公司2023-2025的盈利預(yù)測，預(yù)計分別可實現(xiàn)歸母凈利潤5.21、6.14、7.20億元，同比分別增長34.8%、17.9%、17.3%，對應(yīng)當(dāng)前市盈率分別為18、15、13倍，維持“買入”的投資評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇風(fēng)險；新品拓展不及預(yù)期風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險
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