>> 方正證券-小熊電器(002959)2023Q2精品化戰(zhàn)略持續(xù)落地助力業(yè)績高增，外銷收入實(shí)現(xiàn)亮眼增長-230826
| 上傳日期： |
2023/8/28 |
大小： |
637KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
孟昕，陳炯陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事件：2023年8月25日，小熊電器發(fā)布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)總營收23.41億元（+26.68%），歸母凈利潤2.37億元（+59.66%），扣非歸母凈利潤2.06億元（+30.90%）；2023Q2公司實(shí)現(xiàn)總營收10.90億元（+25.11%）,歸母凈利潤0.72億元（+62.96%），扣非歸母凈利潤0.55億元（-6.86%）。
2023Q2營收端實(shí)現(xiàn)較快增長，2023H1外銷收入增速亮眼。1）分季度看，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)總營收10.90億元（+25.11%），實(shí)現(xiàn)較快增速，或系公司大力開拓線上電商渠道并加大“小熊”自主品牌全平臺(tái)宣傳推廣力度等因素共同驅(qū)動(dòng)；2）分產(chǎn)品看，2023H1，2023H1公司廚房小家電/生活小家電/其他小家電實(shí)現(xiàn)營收18.42/2.31/2.51億元，分別同比+21.16/+43.63/+86.64%；廚房小家電品類中鍋煲類/壺類/電動(dòng)類/西式電器/電熱類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營收5.83/4.37/3.63/2.98/1.61億元，分別同比+35.89/+34.62/+33.67/-13.40/+6.67%；鍋煲類、壺類、電動(dòng)類廚房小家電和生活小家電收入實(shí)現(xiàn)快速增長，其他小家電收入增速靚麗；3）分地區(qū)看，2023H1國內(nèi)/海外分別實(shí)現(xiàn)收入22.05/1.36億元，分別同比+23.82/+102.37%，內(nèi)銷收入實(shí)現(xiàn)較快增速，外銷收入表現(xiàn)亮眼。
2023Q2毛凈利率雙升，營銷投入加大致使銷售費(fèi)用率顯著提升。1）毛利率：2023Q2毛利率為35.35%，同比+2.14pct，或系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化疊加原材料價(jià)格回落所致；2）凈利率：2023Q2凈利率為6.59%，同比+1.55pct，凈利率漲幅小于毛利率主要系期間費(fèi)用率提升；3）費(fèi)用端：2023Q2銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為22.25/4.70/3.42/-0.10%，分別同比+4.56/+0.83/-0.50/+0.69pct，銷售費(fèi)用率大幅提升主要系公司市場促銷費(fèi)投入加大，財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升主因公司可轉(zhuǎn)債利息費(fèi)增加所致。
產(chǎn)品端堅(jiān)持品類多樣化戰(zhàn)略，渠道端持續(xù)鞏固線上渠道優(yōu)勢(shì)。1）產(chǎn)品端：公司目前有超過60個(gè)產(chǎn)品品類、500多款產(chǎn)品，覆蓋全年齡段客群和不同場景，多品類相互帶動(dòng)形成公司獨(dú)特競爭優(yōu)勢(shì)；2023年618大促期間，公司養(yǎng)生壺、煮蛋器、電熱飯盒、電煮鍋、迷你電飯煲、可調(diào)粗細(xì)絞肉機(jī)、手持面條機(jī)等品類獲得全網(wǎng)銷售額第一。2）渠道端：公司持續(xù)鞏固自身線上渠道優(yōu)勢(shì)，與天貓、京東、拼多多、唯品會(huì)和抖音等主流電商平臺(tái)均已建立良好的合作關(guān)系，并配備有經(jīng)驗(yàn)豐富的電商運(yùn)營團(tuán)隊(duì)；同時(shí)基于客戶網(wǎng)購數(shù)據(jù)，對(duì)消費(fèi)者進(jìn)行人群屬性、生活方式和產(chǎn)品屬性偏好等多維度分析，有效指導(dǎo)公司新品研發(fā)、產(chǎn)品推廣和改進(jìn)。
投資建議：行業(yè)端，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和消費(fèi)者需求有望回暖，興趣和社交電商崛起，未來廚房小家電行業(yè)規(guī)模有望逐步提升。公司端：公司精品化戰(zhàn)略持續(xù)落地，數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利公司長期發(fā)展，研發(fā)投入推動(dòng)產(chǎn)品矩陣不斷細(xì)化，原材料價(jià)格仍維持在相對(duì)低位，公司利潤增長可期。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為4.93/5.70/6.57億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.15/3.64/4.20元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為19.06/16.49/14.29倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、市場競爭加劇、新品研發(fā)成果不及預(yù)期、線上銷售占比較高等。
|
|
