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事件
　　2023年8月28日，公司公告，2023年上半年?duì)I收36.35億元，同比降低2.57%，歸母/扣非凈利潤(rùn)3.02/2.91億元，同比增長(zhǎng)39.76%/30.25%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)
　　非核心業(yè)務(wù)下降，品牌業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)。（1）公司上半年?duì)I收同比下降2.57%，主因公司聚集核心品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)；批發(fā)配送業(yè)務(wù)營(yíng)收14.02億元，同比下降23.14%；零售業(yè)務(wù)營(yíng)收1.77億元，同比下降10.61%。（2）1H23，公司品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收20.41億元，同比增長(zhǎng)20.20%，；品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為44.15%，毛利額實(shí)現(xiàn)9.01億元，毛利額占比達(dá)83.66%，是公司的主要利潤(rùn)來源。（3）公司核心品牌迪巧、海露、安立澤等穩(wěn)步成長(zhǎng)。①迪巧系列，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.77億元，同比增長(zhǎng)9.76%。公司通過以細(xì)分品類打造差異化品牌定位，以數(shù)字化營(yíng)銷精準(zhǔn)投放市場(chǎng)資源，聚焦“進(jìn)口鈣”品類，發(fā)揮百洋產(chǎn)品生命周期管理與數(shù)字化營(yíng)銷能力，持續(xù)宣傳“進(jìn)口鈣領(lǐng)先品牌—鈣質(zhì)細(xì)膩促吸收”的產(chǎn)品特點(diǎn)，保持了迪巧品牌領(lǐng)先的市場(chǎng)份額。②海露，營(yíng)收2.63億元，同比增長(zhǎng)25.24%。公司聚焦干眼癥人群，利用數(shù)字化能力，配合上游企業(yè)積極推動(dòng)海露在零售市場(chǎng)的品牌打造。③安立澤營(yíng)收1.09億。該產(chǎn)品是阿斯利康經(jīng)營(yíng)多年的糖尿病治療藥物，自2022年11月將大陸市場(chǎng)的營(yíng)銷權(quán)交給百洋負(fù)責(zé)。公司針對(duì)安立澤的產(chǎn)品特點(diǎn)，聚焦“餐后血糖控制不佳人群”，推動(dòng)產(chǎn)品銷售。
　　品牌戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，合作產(chǎn)品迭出，成長(zhǎng)強(qiáng)勁。（1）公司專業(yè)的商業(yè)化平臺(tái)能力獲得了眾多主流上游藥企的認(rèn)同，不僅有像羅氏制藥、安斯泰來、阿斯利康等全球知名的跨國(guó)企業(yè)將重要的產(chǎn)品全渠道委托給公司，更有越來越多初創(chuàng)期的創(chuàng)新藥企業(yè)尋求合作。（2）2023年上半年，公司新增運(yùn)營(yíng)品牌為諾華制藥的維全特、蘇州同心的全磁懸浮人工心臟。（3）目前公司已在OTC及大健康、OTX等處方藥、腫瘤等重癥藥、高端醫(yī)療器械四大品類形成多品牌矩陣，相關(guān)領(lǐng)域產(chǎn)品也在不斷增加。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)
　　我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023/24/25年收入80/88/98億元，同比增加7%/9%/11%；歸母凈利潤(rùn)6/8/11億元，同比增加26%/29%/31%。上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)過于集中風(fēng)險(xiǎn)、合作銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、藥品銷售合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)