久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)及2023年一季報(bào)，2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.10億元（yoy+7%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.02億元（yoy+19%），扣非歸母凈利潤(rùn)5.03億元（yoy+22%）。2023Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.86億元（yoy-9%），歸母凈利潤(rùn)1.22億元（yoy+40%），扣非歸母凈利潤(rùn)1.26億元（yoy+32%）。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　1、2022年品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，2023Q1業(yè)績(jī)超預(yù)期
　　2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收75.10億元（yoy+7%），其中品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.00億元（yoy+27%），還原兩票制業(yè)務(wù)后營(yíng)收為48.43億元（yoy+33%）。從核心運(yùn)營(yíng)品牌上看，迪巧系列實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.28億元（yoy+18%），還原兩票制業(yè)務(wù)后營(yíng)收為17.14億元（yoy+18%），主要得益于公司以數(shù)字化營(yíng)銷精準(zhǔn)投放市場(chǎng)資源。此外，2022年扣非凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收，主要系公司品牌運(yùn)營(yíng)占比在提升（2022年品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比同比提升8個(gè)百分點(diǎn)，占比達(dá)49%），從而帶動(dòng)整體毛利率同比提升2.63個(gè)百分點(diǎn)（達(dá)27.76%）。
　　2023Q1利潤(rùn)延續(xù)快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.86億元（yoy-9%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.22億元（yoy+40%），實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)1.26億元（yoy+32%）。2023Q1表觀營(yíng)收同比下降9%，主要是因?yàn)楣局鸩絼冸x批發(fā)業(yè)務(wù)，2023Q1批發(fā)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降28%（達(dá)6.77億元），而品牌運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)11%（達(dá)9.17億元）。隨著批發(fā)業(yè)務(wù)剝離速度加快，公司毛利率和凈利率同步實(shí)現(xiàn)快速提升，2023Q1公司毛利率同比提升3.3個(gè)百分點(diǎn)（達(dá)28.91%），而凈利率同比提升2.38個(gè)百分點(diǎn)（達(dá)7.09%），使得公司扣非凈利潤(rùn)增速高于營(yíng)收表現(xiàn)。
　　2、品牌矩陣持續(xù)擴(kuò)充，科技創(chuàng)新再添活力
　　從品牌矩陣來看，公司目前品牌覆蓋領(lǐng)域超過10個(gè)，包括骨健康、消化、肝病、泌尿系統(tǒng)、腫瘤、代謝性疾病、心臟器械、呼吸/抗感染、認(rèn)知/精神、眼科、醫(yī)學(xué)營(yíng)養(yǎng)、功效護(hù)膚。2022年公司品牌矩陣仍持續(xù)擴(kuò)充，如2022年2月公司與上海誼眾就“注射用紫杉醇聚合物膠束”達(dá)成推廣服務(wù)協(xié)議，2022年11月公司與阿斯利康（無錫）對(duì)協(xié)議產(chǎn)品沙格列汀片/Saxagliptintablets（商品名：安立澤/Onglyza）的推廣及銷售業(yè)務(wù)達(dá)成約定。目前，公司不僅與羅氏制藥、阿斯利康等知名跨國(guó)企業(yè)密切合作，還與上海誼眾等國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥企達(dá)成戰(zhàn)略合作。從科技創(chuàng)新來看，公司聚焦創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械、技術(shù)轉(zhuǎn)化平臺(tái)三大價(jià)值賽道，2022年研發(fā)費(fèi)用達(dá)331.59萬元（yoy+100%），主要研發(fā)項(xiàng)目包括4K內(nèi)窺鏡攝像系統(tǒng)、內(nèi)窺鏡研發(fā)、醫(yī)用冷光源研發(fā)，助推公司進(jìn)入高端醫(yī)療器械一線品牌行列，占據(jù)重要市場(chǎng)份額。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們測(cè)算公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為82.03億元、92.64億元、106.31億元，分別同比增長(zhǎng)9%、13%、15%。預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為6.36億元、8.29億元、10.98億元，分別同比增長(zhǎng)27%、30%、32%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為24倍、18倍、14倍。首次覆蓋，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售不達(dá)預(yù)期；藥品安全風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；批發(fā)業(yè)務(wù)剝離進(jìn)度不及預(yù)期；新品推出不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。