>> 東海證券-貝達藥業(yè)(300558)公司簡評報告：二季度增速回升，兩款新藥逐步貢獻增量-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大?。?/td>
| 626KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜永宏，陳成 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
投資要點
二季度增速回升，業(yè)績符合預(yù)期。2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入13.14億元（+4.83%）、歸母凈利潤1.48億元（+56.58%），扣非歸母凈利潤0.88億元（+46.51%）。其中Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.82億元（+16.99%），歸母凈利潤0.97億元（+777.93%）。二季度隨著醫(yī)院診療量回升，公司產(chǎn)品收入端恢復(fù)良好增長。利潤端由于股權(quán)激勵費用減少，同比增速大幅提升。
核心產(chǎn)品逐步恢復(fù)增長良好，兩款新藥獲批上市。報告期內(nèi)，?？颂婺徜N量同比下降4.21%，恩沙替尼銷量同比增長12.02%，貝伐珠單抗銷量同比增長162.26%，預(yù)計二季度核心產(chǎn)品恢復(fù)良好增長。?？颂婺彷o助用藥市場持續(xù)拓展；恩沙替尼一線適應(yīng)癥于今年3月納入醫(yī)保，下半年有望加速放量；貝伐珠單抗基數(shù)較低，報告期內(nèi)實現(xiàn)快速增長。埃克替尼和恩沙替尼以簡易續(xù)約方式（不調(diào)整醫(yī)保支付范圍）參與2023年醫(yī)保談判，根據(jù)醫(yī)保局7月發(fā)布的續(xù)約規(guī)則，預(yù)計兩款產(chǎn)品降價幅度溫和。報告期內(nèi)，貝福替尼和伏羅尼布成功獲批上市，三代EGFR貝福替尼在已上市同類藥物中具有最長PFS，伏羅尼布為國內(nèi)首個腎癌創(chuàng)新藥，兩款產(chǎn)品均已進入2023年醫(yī)保談判初審名單，有望通過國談快速納入醫(yī)保目錄。公司產(chǎn)品種類不斷豐富，進入五品種階段，新上市產(chǎn)品逐步開始貢獻收入增量。
研發(fā)投入持續(xù)加大，自主研發(fā)與外部合作同步推進。2023上半年公司研發(fā)投入5.35億元，同比增長16.43%。公司在研項目20余項，恩沙替尼術(shù)后輔助治療處于III期臨床；貝福替尼一線治療適應(yīng)癥上市申請于1月獲得NMPA受理，有望年內(nèi)獲批；貝福替尼術(shù)后輔助治療III期臨床已于3月完成首例入組；貝福替尼聯(lián)合MCLA-129用藥于7月獲得NMPA臨床批件；CDK4/6抑制劑聯(lián)合氟維司群治療HR+HER2-BCIII期臨床于4月完成受試者入組。外部合作方面，公司與C4 Therapeutics簽署合作協(xié)議獲得CFT8919在中國境內(nèi)的獨家權(quán)利，并參與認購C4T增發(fā)股份；引進的EYP-1901玻璃體內(nèi)植入劑已于7月獲NMPA批準開展臨床試驗。商業(yè)化方面，公司與國藥控股簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，深化合作以推動眾多原研的美納系列抗腫瘤藥物惠及更多患者。海外市場方面，報告期內(nèi)公司正在進行遞交貝美納一線適應(yīng)癥的上市申請準備工作；BPI-460372已收到美國FDA新藥臨床試驗批準通知。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營收30.68億元、38.26億元、50.27億元，實現(xiàn)歸母凈利潤3.48億元、4.76億元、6.93億元，對應(yīng)EPS分別為0.83/1.14/1.66元，對應(yīng)PE分別為56.5倍/41.4倍/28.4倍。維持推薦，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：藥品降價風(fēng)險；產(chǎn)品銷售不及預(yù)期風(fēng)險；技術(shù)升級迭代風(fēng)險。
|
|
