>> 國盛證券-魚躍醫(yī)療(002223)扣非凈利潤略超預期，呼吸治療板塊增長強勁-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張金洋，殷一凡 |
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公司發(fā)布2023年半年度報告：報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收49.80億元，同比+40.17%，歸母凈利潤14.94億元，同比+89.64%，歸母扣非凈利潤12.55億元，同比+96.19%。第二季度，公司實現(xiàn)營收22.77億元，同比+31.51%，歸母凈利潤7.80億元，同比+141.0%，歸母扣非凈利潤5.52億元，同比+123.5%。
利潤增長強勁，扣非略超預期，資產(chǎn)狀況表現(xiàn)出色：2023H1公司業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展迅速，經(jīng)營活動高質(zhì)量開展。報告期末應(yīng)收賬款較去年末增長52.56%，應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)良好可控。報告期末貨幣資金50.55億元，資產(chǎn)負債率28.41%，財務(wù)能力穩(wěn)步提升，資產(chǎn)狀況表現(xiàn)出色。
分板塊來看：
呼吸治療板塊，增長強勁為提供公司整體增長主要動力，2023H1收入同比增長110.0%，其中制氧機同比增長140%，呼吸機同比增長超110%，霧化相關(guān)業(yè)務(wù)同比增長近70%。
糖尿病護理板塊，2023H1收入同比增長31.07%，產(chǎn)品的優(yōu)化升級、新品研發(fā)工作穩(wěn)步推進，14天免校準CGM順利拿證并成功推向市場，血糖相關(guān)業(yè)務(wù)市場地位不斷提升，市場占有率與客群規(guī)模進步顯著。
家用類電子檢測及體外診斷，2023H1收入同比增長31.85%，其中電子血壓計同比增長近20%，板塊內(nèi)各渠道銷售工作高效開展，持續(xù)強化在相應(yīng)市場的領(lǐng)導地位。
感染控制板塊，2023H1收入相較去年同期特殊市場需求背景下的高基數(shù)有所下降但保持穩(wěn)健發(fā)展，公司精準定位細分市場，積極拓展感控新賽道，不斷強化品牌影響力與團隊執(zhí)行力。
急救板塊，2023H1實現(xiàn)25.26%的業(yè)績增速，自主研發(fā)的AED產(chǎn)品M600獲證后業(yè)務(wù)規(guī)模得到加速拓展。
康復及臨床器械，2023H1收入同比穩(wěn)定增長9.09%，其中輪椅車、針灸針等主要產(chǎn)品業(yè)務(wù)開展較好，市場地位穩(wěn)固，板塊經(jīng)營水平的日益提高。
財務(wù)指標方面：
2023H1公司銷售毛利率51.68%，同比增長4.44個百分點，期間費用率21.0%，同比下降3.70個百分點，公司在研發(fā)實力不斷完善的同時，嚴格管理各項費用，強化資源利用效率，費用管控成果長期向好，在堅持數(shù)字化和持續(xù)創(chuàng)新的戰(zhàn)略下，于運營、成本和服務(wù)上獲得領(lǐng)先地位，從而降低經(jīng)營中的風險并實現(xiàn)市場競爭力的穩(wěn)步提升。
盈利預測與評級：我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為19.4、22.1、26.0億元，對應(yīng)增長21.6%、13.7%、18.1%，當前股價對應(yīng)PE為17X、15X、13X，維持“買入”評級。
風險提示：新品研發(fā)不及預期、海外市場經(jīng)營風險、收購整合不及預期風險。
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