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事件公司發(fā)布了2023年半年報(bào)。
　　利潤保持較快增長，盈利水平穩(wěn)步提升2023H1，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入62.7億元，同比增長5.3%；歸母凈利潤26.34億元，同比增長21%；加權(quán)平均ROE為6.85%，同比提升0.38個(gè)百分點(diǎn)；基本EPS 0.69元，同比增長16.95%。在資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化和高撥備加持下，減值壓力緩解反哺利潤。
　　2023H1，公司信用減值損失9.2億元，同比減少30.28%。
　　凈息差降幅收窄，資產(chǎn)端擴(kuò)表動(dòng)能強(qiáng)勁，存款維持高增2023H1,公司利息凈收入42.8億元，同比增長7.35%；凈息差為1.74%，同比下降8BP，較一季度下降3BP，降幅收窄。資產(chǎn)端擴(kuò)張動(dòng)能強(qiáng)勁，對(duì)公細(xì)分領(lǐng)域信貸需求旺盛，非住房類零售貸款占比較高。截至2023年6月末，公司總貸款2719.25億元，較年初增長13.54%，企業(yè)貸款較年初增速為17.15%，民營、制造業(yè)和綠色信貸保持高景氣度；零售貸款較年初增長6.38%，個(gè)人住房貸款、消費(fèi)貸和經(jīng)營貸均有不同程度增長，其中，消費(fèi)貸+經(jīng)營貸款累計(jì)占總貸款比重達(dá)21.32%，高于個(gè)人住房貸款貢獻(xiàn)，結(jié)構(gòu)偏優(yōu)。負(fù)債端存款延續(xù)高增，個(gè)人存款增量明顯，定期化程度增加。截至2023年6月末，公司的總存款3734.73億元，較年初增長15.42%，其中，個(gè)人存款增速為20.36%，個(gè)人定期存款增速28.88%，占總存款比重達(dá)39.25%，較年初提升4個(gè)百分點(diǎn)。
　　代銷業(yè)務(wù)增速亮眼，其他非息收入表現(xiàn)偏弱2023H1，公司非息收入19.9億元，同比增長1.14%；其中，中間業(yè)務(wù)同比增長7.1%。代銷業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，公募牌照拓展財(cái)富管理空間。2023H1，公司代客理財(cái)和代理類業(yè)務(wù)收入同比分別-3.68%和39.78%，代銷業(yè)務(wù)收入延續(xù)高增。2023年2月，蘇新基金正式成立有助豐富產(chǎn)品體系，拓展業(yè)務(wù)空間。其他非息收入表現(xiàn)偏弱，主要受公允價(jià)值變動(dòng)損益和匯兌業(yè)務(wù)影響。2023H1，公司其他非息收入11.48億元，同比減少2.82%。其中，投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益和匯兌損益同比分別變化43.49%、-99.58%和-105.18%。
　　資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)向好，撥備計(jì)提充分截至2023年6月末，公司不良貸款率0.86%，較年初下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，關(guān)注貸款占比0.73%，較年初下降0.02個(gè)百分點(diǎn)，兩項(xiàng)指標(biāo)均維持在同業(yè)較優(yōu)水平。撥備覆蓋率511.85%，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力強(qiáng)勁。
　　投資建議
　　公司立足蘇州、深耕江蘇、全面融入長三角，區(qū)位優(yōu)勢(shì)顯著，潛在基礎(chǔ)客群和業(yè)務(wù)拓展空間廣闊，錨定戰(zhàn)略布局，深化體制機(jī)制改革，提速數(shù)字化轉(zhuǎn)型，民生金融特色化明顯，同時(shí)圍繞普惠金融、科創(chuàng)金融、綠色金融、供應(yīng)鏈金融等重點(diǎn)領(lǐng)域強(qiáng)化內(nèi)外部協(xié)同聯(lián)動(dòng)，聚焦綜合經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)健增長和業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，同時(shí)公司風(fēng)控水平優(yōu)異，資產(chǎn)質(zhì)量均居同業(yè)前列水平。結(jié)合公司基本面和股價(jià)彈性，我們給予“推薦”評(píng)級(jí)，2023-2025年BVPS 10.74/11.9/13.28元，對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)B 0.66X/0.59X/0.53X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　宏觀經(jīng)濟(jì)增長低于預(yù)期導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量惡化的風(fēng)險(xiǎn)。