>> 華鑫證券-中科藍訊(688332)公司事件點評報告：Q2盈利能力顯著改善，終端客戶持續(xù)突破-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大?。?/td>
| 498KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
毛正，呂卓陽 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
中科藍訊于8月24日發(fā)布2023年半年報：公司2023年上半年實現(xiàn)營收6.53億元，同比增長20.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.12億元，同比增長20.38%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.83億元，同比下降1.55%；毛利率為22.10%。
投資要點
▌終端市場景氣復蘇，Q2盈利能力顯著改善。
公司的主營業(yè)務是無線音頻SoC芯片設計、研發(fā)及銷售，無線音頻SoC芯片的發(fā)展與下游音頻終端設備發(fā)展情況和藍牙、Wi-Fi等無線通信技術的發(fā)展狀況高度相關。當前，移動化辦公、運動健身、即時娛樂等消費場景的普及，使得消費者對無線耳機的消費需求不斷增長，消費習慣逐漸向無線化轉變。2023年二季度，公司實現(xiàn)營收3.46億元，同比增長10.69%，環(huán)比增長12.70%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.63億元，同比增長18.36%，環(huán)比增長28.57%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.47億元，同比下降3.76%，環(huán)比增長27.03%；毛利率24.34%，環(huán)比提升4.76個百分點，盈利能力顯著改善。
▌研發(fā)投入持續(xù)增長，多產(chǎn)品線新品進展順利。
2023上半年，公司研發(fā)投入0.72億元，同比增長184.45%。公司通過自主研發(fā)和創(chuàng)新，在單PIN晶振技術、低延遲技術、藍牙TWS通信技術、音頻Codec技術和音頻處理技術、智能電源管理技術等核心技術取得突破，取得了OWS耳機芯片、無線麥克風芯片、量產(chǎn)數(shù)傳BLESoC芯片、智能藍牙音頻芯片升級、可穿戴產(chǎn)品升級等研發(fā)成果，實現(xiàn)了TWS耳機、無線麥克風、藍牙音箱等產(chǎn)品的低功耗設計，擴充了公司的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品線。隨著公司新產(chǎn)品不斷推出，迭代老產(chǎn)品，綜合毛利率水平有望逐漸提升。
▌產(chǎn)品高性價比優(yōu)勢突出，終端客戶持續(xù)突破。
公司自主研發(fā)的多元化產(chǎn)品實現(xiàn)了低成本、低功耗、高效率設計，依靠高性價比優(yōu)勢與巨大的創(chuàng)新驅動，出貨量持續(xù)攀升。公司客戶資源豐富，下游終端客戶類型多樣，終端客戶群體廣泛，在鞏固現(xiàn)有白牌市場的基礎上，近年來公司加大力度拓展終端品牌客戶，目前已進入手機終端品牌客戶包括TCL、小米、NOKIA、傳音等，專業(yè)音頻品牌客戶包括飛利浦、聯(lián)想、漫步者、摩托羅拉等，電商及互聯(lián)網(wǎng)品牌終端客戶包括喜馬拉雅、倍思、boAt、Noise、沃爾瑪、網(wǎng)易云音樂、科大訊飛、唱吧等終端品牌供應體系。在物聯(lián)網(wǎng)UWB技術領域，公司將通過自主研發(fā)、與知名高校、第三方研究機構技術合作等途徑研究開發(fā)室內精準定位等技術，廣泛布局IoT、AIoT領域，抓住物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等下游新興市場發(fā)展機遇。
▌盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為14.1、18.4、24.3億元，EPS分別為1.95、2.66、4.24元，當前股價對應PE分別為33、24、15倍。公司產(chǎn)品性價比高，產(chǎn)品布局不斷豐富，品牌客戶拓展順利，受益下游需求增長，首次覆蓋，給予公司“買入”投資評級。
▌風險提示
終端市場發(fā)展不及預期；下游需求不及預期；新產(chǎn)品研發(fā)進程不及預期；市場競爭加劇等。
|
|
