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公司是國內(nèi)領(lǐng)先的無線音頻SoC供應(yīng)商
　　公司是專注于低功耗、高性能無線音頻SoC芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)與銷售，在無線音頻SoC芯片領(lǐng)域是規(guī)模領(lǐng)先、市場競爭力強(qiáng)的主要供應(yīng)商之一。在確保綜合性價(jià)比的前提下，公司通過不斷提高研發(fā)水平，已獲得良好的市場認(rèn)可，進(jìn)入了小米、Realme、TCL、傳音、NOKIA、飛利浦等終端品牌供應(yīng)體系。
　　白牌市場逐漸復(fù)蘇，公司作為白牌領(lǐng)先企業(yè)將持續(xù)受益
　　白牌市場已逐漸復(fù)蘇，印度可穿戴產(chǎn)品出貨量于23Q1實(shí)現(xiàn)同比增長80%。公司作為白牌市場的領(lǐng)先企業(yè)，在TWS藍(lán)牙SoC市場中占比約20%，業(yè)績有望受益于白牌市場復(fù)蘇而增長。23Q1，公司實(shí)現(xiàn)收入3.07億元，同比增長33.89%，環(huán)比增長1%；歸母凈利潤環(huán)比增長113%。隨著市場需求逐步回暖，公司業(yè)績有望持續(xù)提升。
　　TWS耳機(jī)功能趨于同質(zhì)化，公司已憑借訊龍系列打開一線品牌市場
　　經(jīng)過6年的成長，TWS在功能創(chuàng)新、制造工藝等環(huán)節(jié)已進(jìn)入成熟期，市場消費(fèi)市場對TWS音質(zhì)、續(xù)航、信號等方面的需求已經(jīng)變得敏感和具象化，倒逼品牌陣營在不斷將產(chǎn)品價(jià)格親民下調(diào)的同時(shí)，也需要在功能配置上呈現(xiàn)明顯的高階化趨勢。公司新品訊龍系列定位一線品牌市場，憑借出色的性價(jià)比優(yōu)勢，已被搭載于小米Redmi Buds 4活力版與Realme Buds Wireless 3，未來有望進(jìn)入更多一線品牌產(chǎn)業(yè)鏈，助力公司在一線品牌市場的占比不斷提升。
　　橫向擴(kuò)張音箱/手表/物聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用，進(jìn)一步擴(kuò)大成長空間
　　公司持續(xù)橫向擴(kuò)張應(yīng)用領(lǐng)域，訊龍三代被賦予豐富的規(guī)格特性，旨在進(jìn)一步發(fā)揮其平臺型SoC作用，滿足不同應(yīng)用對資源的需求。除耳機(jī)外，訊龍三代還可用于智能音箱和智能手表應(yīng)用。此外，公司也將推出玩具語音芯片、物聯(lián)網(wǎng)芯片等產(chǎn)品，從而進(jìn)一步擴(kuò)大成長空間，帶動(dòng)公司整體收入增長。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤分別為2.30、3.14、4.24億元，對應(yīng)EPS分別為1.92元、2.62元和3.53元，最新收盤價(jià)對應(yīng)為PE36.51/26.72/19.81x，首次覆蓋給予“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　市場需求不及預(yù)期、行業(yè)競爭加劇、新品推廣進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。