>> 華金證券-協(xié)鑫能科(002015)23H1業(yè)績高增，提升“電力+算力”核心競爭力-230826
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入-A（首次） |
作者： |
張文臣，周濤 |
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事件：公司公告2023年半年報，上半年營業(yè)收入約56.27億元，同比增加11.87%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約8.01億元，同比增加106.88%；基本每股收益0.4948元，同比增加90.09%。
業(yè)績高增，盈利能力持續(xù)改善。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)為數(shù)字能源業(yè)務(wù)和清潔能源業(yè)務(wù)，打造從清潔能源生產(chǎn)、補能服務(wù)到儲能的“固定+移動”儲能新型電力系統(tǒng)服務(wù)商。公司半年度業(yè)績亮眼，主要原因包括包括：（1）風(fēng)電業(yè)務(wù)收入及利潤實現(xiàn)同比大幅提升。（2）發(fā)電機組能耗下降以及上網(wǎng)電價上升，熱電聯(lián)產(chǎn)機組盈利能力提升。（3）調(diào)整融資結(jié)構(gòu)和渠道、降低融資成本等方面取得顯著效果，財務(wù)費用同比有所下降。（4）持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，取得有關(guān)股權(quán)處置收益和債權(quán)清償收益。其中，2023Q2毛利率18.85%，同比+2.14pcts，環(huán)比+2.07pcts，疊加今年成本趨勢，預(yù)計公司主業(yè)毛利率有望持續(xù)改善。
打造“光儲充換售”一體化優(yōu)勢，清潔能源業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。截至2023年上半年，公司持續(xù)攜手吉利、福田、三一、東風(fēng)、貨拉拉、寧德時代等等頭部企業(yè)，拓展鋼廠、煤礦、電廠等電動汽車充換電重點應(yīng)用場景，公司自2023年通過理順體系、運營提升等抓手增加營收。報告期內(nèi)，公司新增了投運及建設(shè)站點、增加了入網(wǎng)車輛數(shù)、提升了運營里程數(shù)及充入電量，多個項目已實現(xiàn)現(xiàn)金流為正。截至目前，運營及在建的乘用車綜合能源站81座，運營及在建的商用車綜合能源站49座。截至報告期末，公司并網(wǎng)運營總裝機容量2903.04MW，其中燃機熱電聯(lián)產(chǎn)1777.14MW，風(fēng)電743.9MW，垃圾發(fā)電116MW，燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)266MW。報告期內(nèi)，完成結(jié)算汽量677.68萬噸，同比減少4.66%；完成結(jié)算電量48.97億千瓦時，同比增加0.12%；完成垃圾處置量110.65萬噸，同比增加8.65%。在燃料成本高位回落、經(jīng)濟復(fù)蘇等情況下，公司通過技術(shù)改造、優(yōu)化運行方式等舉措，充分釋放盈利產(chǎn)能。此外，公司控股持有浙江建德協(xié)鑫抽水蓄能項目，裝機規(guī)模2400MW，被列入國家《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》重點實施項目，將成為目前華東區(qū)域第一大抽水蓄能電站。
持續(xù)布局AI算力，打造“電力+算力”核心競爭力。公司4月公告出資3億元增資星臨科技，增資完成后將持有其10%的股權(quán)，將利用自身從發(fā)電到配售電、移動儲能、能效管理的“源網(wǎng)荷儲”一體化模式產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢及目前業(yè)務(wù)布局，為AI算力業(yè)務(wù)提供綠色低碳的能源解決方案，共同為客戶提供“電+儲+算”一體服務(wù)，打造AI時代的大規(guī)模零碳算力；此外，公司與九州云于6月8日簽署《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，同日與谷梵科技簽署了《投資框架協(xié)議》，九州云是一家邊緣計算、私有云科技服務(wù)行業(yè)的公司，同時也通過其子公司谷梵科技提供算力中心的建設(shè)和運營服務(wù)，公司布局AI算力賽道，市場競爭力與盈利能力有望進一步提升。
投資建議：公司打造從清潔能源生產(chǎn)、補能服務(wù)到儲能的“固定+移動”儲能新型電力系統(tǒng)服務(wù)商，以“光儲充換售一體化”賦能多種場景解決方案，加持算力產(chǎn)業(yè)支持，有望成為領(lǐng)先的移動數(shù)字能源科技運營商。我們預(yù)測公司2023-25年歸母凈利潤分別為13.38、17.60和21.70億元，對應(yīng)EPS為0.82、1.08和1.34元，PE為15、11、9倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：1、政策性風(fēng)險。2、新能源裝機低于預(yù)期。3、財務(wù)風(fēng)險。
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