| 上傳日期： |
2023/5/6 |
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| 1497KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒潤芳,盧正羽 |
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◆業(yè)績概要:2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入106.83億元，同比降低5.7%，歸母凈利潤6.80億元,同比降低32.92%,2023年第一季度實現(xiàn)營收28.55億元,同比增長9.57%,歸母凈利潤3.25億元，同比增長91.07%6。
◆盈利能力顯著改善，一季度業(yè)績實現(xiàn)開門紅。
2022年受俄烏沖突、國際通脹加劇等外部環(huán)境影響，天然氣、煤炭等燃料價格持續(xù)高位，發(fā)電企業(yè)電價隨燃料價格持續(xù)高位，電力行業(yè)成本承壓、盈利能力下滑。2023Q1,公司歸母凈利潤3.25億元,同比增長91.07%,接近業(yè)績預(yù)告增速上限;毛利率16.78%,同比略降1.79pcts、環(huán)比提升8.10pcts，凈利率11.52%，同比提升4.49pcts。公司一季度業(yè)績表現(xiàn)亮眼，主要原因包括:①公司加強風(fēng)電等可再生項目的可發(fā)與運營，公司風(fēng)電收入及利潤同比大幅提升;②公司發(fā)電機組能耗下降及電價上升，熱電聯(lián)產(chǎn)機組盈利能力提升;③在調(diào)整融資結(jié)構(gòu)和渠道、降低融資成本等方面取得顯著效果;④報告期內(nèi)取得有關(guān)債權(quán)與股權(quán)的處置收益。
◆清潔能源裝機進(jìn)一步提高，動態(tài)優(yōu)化調(diào)整保證單位盈利。
截至2023年3月31日，公司并網(wǎng)總裝機容量為3659.04MW，其中燃機熱電聯(lián)產(chǎn)2437.14MW，風(fēng)電743.90MW，生物質(zhì)發(fā)電60MW，垃圾發(fā)電116MW，燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)302MW，以天然氣、風(fēng)能為主的清潔能源裝機容量占比91.75%。公司控股的浙江建德抽水蓄能電站項目裝機規(guī)模2400MW，已被列入國家《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃》重點實施項目和浙江省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃，目前項目已開工，正按建設(shè)節(jié)點穩(wěn)步推進(jìn)。綜合能源服務(wù)方面，2023年一季度，公司市場化交易服務(wù)電量47.53億KWh,配電項目累計管理容量2111MWA,浙江和四川售電市場業(yè)務(wù)全面開展,服務(wù)用戶超600家，用戶側(cè)管理容量超1400萬KVA.
◆移動能源業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，規(guī)模化后有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
截至2023年3月31日，公司運營及在建的乘用車綜合能源站72座、商用車綜合能源站43座，其中乘用車站主要分布在杭州、廣州、無錫、蘇州等地區(qū)，商用車站主要分布在河北、內(nèi)蒙、陜西、山西及江蘇徐州等地的煤電、礦山、鋼廠及城市渣土場景。展望2023年，我們預(yù)計隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢好轉(zhuǎn)，換電業(yè)務(wù)將加速落地、可轉(zhuǎn)債募投項目有望加快推進(jìn)，后續(xù)有望貢獻(xiàn)業(yè)績增量。
◆布局AI算力，“電1儲+算”一體服務(wù)打造新成長曲線。
近期公司公告擬出資3億元增資星臨科技,增資完成后將持有其10%的股權(quán)。星臨科技主業(yè)聚焦于單相浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心與GPU高性能云計算領(lǐng)域,擁有包括IaaS.PaaS.MaaS三大層面的完整技術(shù)平臺，可為通用人工智能模型的訓(xùn)練和推理、生命科學(xué)、影視渲染、區(qū)塊鏈、云游戲、自動駕駛等各行業(yè)提供專業(yè)算力服務(wù)，目前已在安徽簽約建設(shè)百億規(guī)模的液冷超級智算中心，為國產(chǎn)大模型的研發(fā)訓(xùn)練、各行業(yè)領(lǐng)域的“AI+”產(chǎn)業(yè)智能化升級,提供超高性價比的算力服務(wù)。星臨科技原股東承諾,自協(xié)議簽訂日至2026年底，星臨科技累計凈利潤總和不低于10.5億元。未來公司將利用自身從發(fā)電到配售電、移動儲能、能效管理的“源網(wǎng)荷儲”一體化模式產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，為AI算力業(yè)務(wù)提供綠色低碳的能源解決方案，市場競爭力及盈利能力有望進(jìn)一步提升。
◆投資建議
預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為14.20億元、18.28億元、22.44億元，對應(yīng)目前PE分別為16.3X /12.6X/10.3X，維持“買入”評級。
◆風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)下行;原材料價格波動;電動車政策變動風(fēng)險;客戶拓展不及預(yù)期等。
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